个人消费贷款支持证券篇：2017年信贷资产证券化跟踪评级分析报告-20171027-中债资信-15页

2017年个人消费贷款支持证券跟踪评级分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年个人消费贷款支持证券的跟踪评级情况，涵盖证券信用表现和基础资产信用表现两个方面。报告指出，我国信贷资产证券化市场自2015年试点以来发展迅速，政策支持推动了个人消费贷款证券化产品的发行与成熟。2016年消费贷款支持证券发行总额达200.32亿元，其中4单产品在2017年处于存续期，分别为优先A档8只和优先B档4只，合计发行金额为94.71亿元。

主要观点

1. 证券信用表现

• 正常存续：截至跟踪评级基准日，4单个人消费贷款支持证券均处于正常存续状态，未触发信用事件，未发生级别调降，部分证券出现级别调升。
• 信用增级量提升：证券信用级别调升主要得益于信用增级量的增加，包括次级档和超额抵押的积累。
• 偿付情况：证券未偿本金余额为56.61亿元，对应资产池未偿本金余额总计59.55亿元。部分优先A档证券已清偿完毕，优先B档证券尚未开始偿付。
• 交易结构设计合理：证券采用顺序支付的优先级/次级结构，通过收入账支持本金账、本金账回补收益账等机制有效缓释信用和流动性风险。

2. 基础资产信用表现

• 逾期率较低：基础资产整体逾期率在1.5%以下，其中1-30天平均逾期率最高为0.92%，31-60天为0.29%，61-90天为0.18%。
• 违约率偏低：截至跟踪基准日，累计违约率均在1.4%以下，其中和享2016-1调整后的违约率为0.96%，橙易2016-1为1.38%。
• 回收率差异明显：橙易2016-1回收率最高，达34.30%，其余项目回收率较低，和享2016-1为12.54%，中赢新易贷2016-2为2.57%，惠益2016-1尚无回收。
• 提前还款率分析：和享2016-1为持续购买结构，年化提前还款率为2.36%；橙易2016-1为静态结构，年化提前还款率最高为14.88%。

关键信息

证券表现详情

• 优先A档证券：共8只，其中3只已兑付完毕，其余5只未偿本金余额总计56.61亿元。
• 优先B档证券：共4只，其中3只证券的信用级别得到调升，部分证券因超额抵押增加而获得更高的信用支持。
• 信用增级量变化：橙易2016-1超额抵押为537万元，优先B档信用支持提升14.04个百分点；中赢新易贷2016-2超额抵押为20,615.47万元，信用支持提升17.93个百分点；惠益2016-1超额抵押为负，但仍获得16.10%的信用支持。

基础资产表现详情

• 逾期转换率：逾期1-30天至31-60天的转换率较低，但31-60天至61-90天的转换率较高，显示借款人还款意愿或能力不足。
• 违约回收率：橙易2016-1回收率最高，主要因其为持证抵押贷款，回收价值较高；其余产品因信用贷款回收依赖借款人自身能力，回收率较低。
• 利差分析：大部分产品前期利差为负，后期逐渐上升并保持稳定，中赢新易贷2016-2因资产端利率较高，首期即为正利差。

结论

2017年个人消费贷款支持证券整体表现良好，证券信用质量稳定，未发生级别下调，部分证券级别上调。基础资产逾期率和违约率均处于较低水平，回收率差异明显，主要受贷款类型和回收机制影响。证券的交易结构设计合理，有效缓释了信用和流动性风险，同时持续购买结构有助于保持基础资产池收益率稳定。总体而言，个人消费贷款支持证券具备较高的信用质量和较低的信用风险。

附表摘要

附表1：存续的优先档证券

附表2：跟踪期内已完成兑付的证券

风险提示

• 超额抵押为负：惠益2016-1超额抵押为负，需关注其信用支持的稳定性。
• 提前还款率影响：提前还款率较高可能对证券端现金流造成影响，需持续监控。
• 回收率差异：持证抵押贷款的回收率显著高于信用贷款，需关注资产类型对信用风险的影响。

总体评价

2017年个人消费贷款支持证券整体信用质量良好，基础资产信用表现稳定，证券结构设计合理，有效控制了信用和流动性风险。未来需持续关注基础资产的逾期与违约情况，以及证券的提前还款与回收效率，以确保市场稳健发展。