20160909-中债资信-信贷资产证券化_跟踪评级分析报告_个人汽车消费贷资产支持证券篇_21页_1mb

2016年个人汽车消费贷资产支持证券跟踪评级分析报告总结

核心内容概述

本报告对2016年跟踪的13单个人汽车消费贷资产支持证券（ABS）项目进行了基础资产分析和跟踪评级总结。整体来看，Auto Loan ABS在基础资产分散度、信用质量、提前还款风险以及超额利差等方面表现出色，证券化产品信用风险和提前还款风险均较低，交易结构设计合理多样。

基础资产分析

逾期情况

• 逾期1-30天的贷款占比均小于1%，表明基础资产的信用质量较高；
• 逾期31-60天及逾期61-90天的贷款占比很低；
• 逾期迁移情况显示：
  • 从逾期1-30天向逾期31-60天转化比例较小；
  • 从逾期31-60天向逾期61-90天转化比例较大。

违约情况

• 逾期90天以上的贷款被定义为违约贷款，违约率是其在基础资产初始规模中的占比；
• 根据违约率，项目被划分为三类：
  • 违约表现最好：累计违约率均低于0.20%；
  • 违约表现较第一类稍差：累计违约率处于0.20%-0.40%之间；
  • 累计违约率偏高：在跟踪评级时点达到了0.60%以上；
• 违约回收率较低，主要由于汽车贬值快、残余价值低，导致通过诉讼或处置抵押物难以覆盖违约贷款的本息；部分项目未采用抵押担保，进一步降低了回收率。

提前还款分析

• 2016年跟踪产品的平均年化提前还款率为 3.68%，处于较低水平；
• 各项目间差异较小；
• 与2015年相比，提前还款率无明显变化，平均为 4.33%；
• 所有产品的实际提前还款率均低于中债资信在首评时设定的5倍压力情景上限。

利率变化

• 排除基准利率下行影响后，基础资产利率基本保持稳定；
• 招元2015-02因分期期数较长，手续费率较高，导致整体利率上浮600个bp；
• 和信2015-02为循环购买结构，利率上浮幅度较小，仅为177个bp；
• 去除这两单后，跟踪对象的平均利率从 9.49% 下降至 9.09%，呈现小幅下降趋势。

证券表现特点

• 信用风险低：证券化产品的基础资产信用表现良好，逾期率与违约率均处于较低水平；
• 提前还款风险低：提前还款率较低，且各项目间差异不大；
• 交易结构设计合理：产品结构多样化，具备良好的风险控制能力。

基础资产与证券端利差

• 基础资产与证券端利差稳定，表明产品具备一定的超额利差保护；
• 证券化池与静态池在逾期表现上存在一定差异，主要由于静态池样本不具备理想静态池的特征，如贷款笔数不足、借款人集中度高、资产同质性差等。

与2015年跟踪情况的对比

• 证券及基础资产的各项特征在2016年跟踪时点与2015年相比无明显变化；
• 信用质量保持稳定，未出现重大波动；
• 各项目均存在违约高发期，但违约率上升速度相对较快，需持续关注。

总结

2016年跟踪的个人汽车消费贷ABS项目整体表现稳健，基础资产信用质量良好，逾期率和违约率均处于较低水平，提前还款率稳定，证券化产品具备较低的信用风险和提前还款风险。尽管存在部分项目因资产结构或担保方式不同导致回收率较低的问题，但整体来看，Auto Loan ABS产品仍具有较强的市场吸引力和风险控制能力。