20160901-中债资信-2016年信贷资产证券化跟踪评级分析报告_个人汽车消费贷款资产支持证券篇_16页_1mb

2016年个人汽车消费贷款资产支持证券跟踪评级分析总结

核心内容概览

本报告分析了2016年个人汽车消费贷款资产支持证券（AutoLoanABS）的跟踪评级情况，涵盖了证券信用表现、基础资产信用状况、信用增级变化、提前还款风险以及交易结构设计等多个方面。整体来看，车贷ABS产品在2016年表现出良好的信用表现，未发生信用事件，证券信用级别保持稳定，基础资产逾期率和违约率均处于较低水平。

主要观点与关键信息

1. 证券信用表现

• 信用级别稳定：截至各证券跟踪评级基准日，所有证券均未触发信用事件，且处于正常兑付状态，未发生级别调降，仅有个别证券出现级别调升。
• 信用增级量提升：优先级证券的信用增级量整体有所提升，尤其是通元2014-1项目，优先A档增级量提升幅度达62.49%。
• 现金流支付机制合理：优先A档证券在支付安排中优先于优先B档和次级档，且其规模占比较高，因此优先A档证券率先获付，进一步降低了优先档证券的信用风险。

2. 基础资产信用表现

• 逾期率与违约率低：截至跟踪基准日，各单产品的累计30天逾期率均低于1%，基础资产的累计违约率均在0.5%以下，整体信用质量良好。
• 提前还款率适中：2016年平均年化提前还款率为3.68%，略低于2015年的4.33%，但各项目间存在一定的分化。
• 利率水平稳定：基础资产利率基本保持稳定，部分项目因资产更新导致利率略有下降。

3. 信用增级与交易结构

• 信用增级措施有效：优先/次级结构与超额抵押机制在信用增级方面发挥了重要作用，尤其是通元2014-1项目，其信用增级量达53.65%。
• 流动性储备金机制：部分项目（如招元2015-02、华驭二期）设置了流动性储备金账户，有效缓释流动性风险。
• 循环购买机制：和信2015-02项目采用循环购买结构，解决了证券期限与基础资产期限错配的问题，同时未触发提前摊还事件。

4. 风险分析

• 提前还款风险可控：基础资产提前还款率处于较低水平，且未出现提前偿还或预期到期日无法足额偿付的情况。
• 违约回收率低：违约资产的回收率普遍较低，主要由于汽车残值低、催收手段有限以及部分资产未采用抵押担保。

关键信息汇总

• 跟踪评级项目数量：共13单AutoLoanABS产品，涉及37只证券，其中24只为优先级证券。
• 信用级别迁移情况：
  • 2016年有4只AA证券调升至AAA，1只AA调升至AA+，无证券调降。
  • 2015年有7只AAA证券，1只AA+证券，其余为AA及以下。
• 信用增级量变化：
  • 优先A档平均信用增级量为27.71%，较上次评级提升17.87%。
  • 通元2014-1项目信用增级量最高，达53.65%。
• 基础资产表现：
  • 平均逾期率为0.92%，违约率平均为0.33%。
  • 最高违约率为0.69%，最低为0.07%。
• 提前还款情况：
  • 平均年化提前还款率为3.68%，民生银行项目最高，约为9%。
  • 招元2015-02项目因资产更新，提前还款率下降幅度较小，仅177个bp。
• 利率变化：
  • 基础资产加权平均利率从9.49%小幅下降至9.09%，与基准利率下行趋势基本一致。

结论

2016年个人汽车消费贷款资产支持证券整体表现稳健，证券信用级别稳定，基础资产逾期率、违约率及提前还款率均处于较低水平，且交易结构设计合理，信用增级措施有效，能够较好地缓释信用与流动性风险。整体来看，车贷ABS产品具备良好的信用表现和风险控制能力，为投资者提供了较为安全的投资标的。