20160914-中债资信-2016年信贷资产证券化跟踪评级分析报告_个人消费贷款资产支持证券篇_44页_1mb

2016年个人消费贷款资产支持证券跟踪评级分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年个人消费贷款资产支持证券的信用表现及基础资产状况，涵盖证券信用级别、信用增级量、基础资产逾期率、违约率、提前还款率以及利差变化等内容。报告指出，信贷资产证券化注册制的推行在简化流程和风险防控之间取得了良好平衡。

主要观点

证券信用表现

• 2016年度，所有个人消费贷款资产支持证券均未触发信用事件，处于正常存续状态。
• 证券信用级别稳定，未发生级别调降，部分证券出现级别调升，主要与信用增级量变化有关。
• 交元2015-1的优先A档证券“15交元1A”已兑付完毕，其他两单产品（永盈2015-1和永动2015-1）仍处于持续购买期，优先档证券本金未兑付。

信用增级机制

• 优先档证券通过超额抵押和次级档证券提供信用支持，信用增级量随着证券兑付而增加。
• 交元2015-1的优先A档证券获得22.19%的次级档支持，较首次评级上升17.17个百分点。
• 永盈2015-1和永动2015-1的信用支持分别为7.09%和7.13%，通过超额利差积累支持优先档证券。

交易结构分析

• 证券交易结构设计合理，包括收入账户支持本金账户、本金账户回补收入账户、持续购买机制等，有效缓释了信用风险和流动性风险。
• 持续购买结构有助于解决证券期限与基础资产期限的错配问题。

关键信息

基础资产表现

• 基础资产逾期率和违约率均处于较低水平，交元2015-1的累计违约率为0.82%，而永盈2015-1和永动2015-1分别为0.08%和0%。
• 基础资产加权平均利率略有下降，但由于证券多采用浮动利率计息，利差变化不大，资产端收益对证券端利息的覆盖能力增强。

提前还款情况

• 交元2015-1为静态交易结构，提前还款率高于历史数据，但未超过压力测试的上限。
• 永动2015-1为持续购买结构，提前还款率对证券无负面影响，但若购买率不足，可能影响证券收益。

证券信用级别迁移

• 本次跟踪评级共涉及6支优先档证券，其中1支由AA调升至AAA，1支由A调升至A+，其余保持不变。

证券表现数据

• 3单产品初始发行规模共计107.21亿元，截至跟踪基准日，未偿本金余额总计68.76亿元。
• 交元2015-1资产池未偿本金余额与现金共计71.92亿元，超额抵押金额约4.13亿元。
• 永盈2015-1和永动2015-1分别积累了约0.03亿元和0.06亿元的超额抵押。

结论

2016年个人消费贷款资产支持证券整体信用表现良好，证券信用风险和提前还款风险较低，交易结构设计合理且多样化。基础资产信用质量较高，逾期率和违约率均处于可控范围，信用增级措施有效保障了优先级证券的偿付能力。