20140317-中国银河-机械军工行业_持续看好国防军工_通用航空等转型装备_13页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本报告重点分析了国防军工、通用航空、智能装备、油气装备、环保装备、铁路货车、工程机械等行业的投资前景与市场动态，持续看好国防军工及转型装备行业，认为这些领域具备长期增长潜力。报告提供了当前组合、核心股池、行业观点、重点公司分析、盈利预测等信息，供投资者参考。

主要观点

国防军工行业持续看好
- 国防军工板块中长期受益于国家安全委员会成立及改革进程。
- 建议超配国防军工行业，重点推荐洪都航空、北方创业、中航电子、海特高新、航空动力、四创电子、中国卫星、航天电子、国睿科技、晋西车轴、广船国际等。
- 内生增长与外延扩张加速，军品市场化定价趋势提升盈利能力。
通用航空前景看好
- 静待三大关键政策出台：《低空空域管理使用规定》、《通用航空飞行管制条例（修订版）》、出版公开的低空航图。
- 重点推荐威海广泰、海特高新，持续推荐四创电子、国睿科技、洪都航空、中航电子、航空动力等。
智能装备需求与景气度超预期
- 行业需求、景气度、催化剂可能持续超预期。
- 推荐机器人、博实股份、巨轮股份等。
油气装备行业分化
- 持续看好具备核心竞争力的民营企业，如杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、吉艾科技、惠博普、富瑞特装等。
- 页岩气开发、海外投资、LNG业务是未来增长亮点。
铁路设备景气持续
- 2014年动车组集中交付，高铁出口预期增强。
- 推荐北方创业、晋西车轴等，受益于铁道部改革及资本运作。
工程机械行业谨慎观望
- 行业复苏周期延长，需等待产能出清和盈利复苏。
- 2014年房地产新开工增速预计下降至5%左右，下游基建投资趋缓。
- 预计克拉运河项目对国内工程机械需求拉动有限，行业维持谨慎观点。

关键信息

投资组合与核心股池

本月组合：隆华节能、北方创业、中航电子、海特高新、恒泰艾普、南风股份、林州重机（调出洪都，调入新天科技）。
核心股池：包括隆华节能、北方创业、洪都航空、机器人、中航电子、海特高新、恒泰艾普、中鼎股份、新研股份、天广消防、通源石油、博林特、大冷股份、南方泵业、潍柴重机、四创电子、晋西车轴、林州重机、南风股份、新天科技、威海广泰等。

行业动态

国防军工：国家安全委员会成立，国防军工板块受益；美军C4I投资计划增加，带动相关装备需求。
通用航空：政策逐步落地，产业链受益，关注空管、通讯导航、机场设备、运营与维修培训。
3D打印：南风股份项目进入产业化阶段，空客与高校合作推动技术发展，国内市场规模有望达百亿元。
油气装备：涪陵页岩气产量提升，LNG行业持续增长，关注杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油等。
铁路设备：发改委核准1424亿元铁路投资项目，中泰“高铁换大米”项目或流产。
工程机械：行业复苏缓慢，需关注房地产及基建投资变化。

重点公司分析

海特高新：2013年净利润增长56.70%，军品占比提升，估值优势明显。
新研股份：净利润增长27.10%，通辽基地将增强出口能力，未来不排除产业并购。
中国卫星：受益北斗导航系统，资本运作潜力大。
富瑞特装：一季度净利润增长35%-65%，拟与美国公司设立LNG合资公司。
隆华节能：国内蒸发冷却设备龙头，节能节水优势明显，未来空间广阔。
南风股份：3D打印项目进入安装调试阶段，受益核电行业，关注其业绩增长。

附录重点

资产重组与资本运作

上海佳豪重组事项上会，近期停牌。
中发科技扭亏为盈，净利润增长13.04%。
尤洛卡控股富华宇祺，完成定增。
广日股份获非公开发行股票申请通过，签署1.5亿元工程承包合同。

公司动态

张化机与苏新能源合作，加码清洁能源项目。
盾安环境签署合作协议，接管武安热电，推动清洁供暖。
中信重工设立缅甸项目公司，推进中标的EPC项目。

盈利预测与评级

盈利预测：提供13-15年EPS及PE数据，部分公司如洪都航空、中航电子、中国南车等数据详尽。
评级标准：银河证券提供推荐、谨慎推荐、中性、回避四种评级标准，分别对应不同的回报预期。

重点公司投资建议

洪都航空：13-15年EPS分别为0.20、0.45、0.80元，PE分别为54、33、20倍，维持“推荐”评级。
中航电子：13-15年EPS分别为0.38、0.46、0.60元，PE分别为63、52、40倍，维持“推荐”评级。
海特高新：13-15年EPS分别为0.38、0.54、0.71元，PE分别为40、28、21倍，维持“推荐”评级。
隆华节能：13-15年EPS分别为0.62、1.30、1.60元，PE分别为47、23、18倍，维持“推荐”评级。
南风股份：13-15年EPS分别为0.30、0.80、1.20元，PE分别为133、50、33倍，维持“推荐”评级。
中国卫星：13-15年EPS分别为0.29、0.37、0.45元，PE分别为63、49、40倍，维持“推荐”评级。
机器人：13-15年EPS分别为0.70、1.00、1.45元，PE分别为51、35、25倍，维持“推荐”评级。
新研股份：13-15年EPS分别为0.44、0.55、0.69元，PE分别为28、22、18倍，维持“推荐”评级。
富瑞特装：13-15年EPS分别为0.85、1.68、2.54元，PE分别为51、33、24倍，维持“推荐”评级。
杰瑞股份：13-15年EPS分别为1.08、1.65、2.37元，PE分别为48、34、25倍，维持“推荐”评级。

研究员信息

王华君：机械军工行业分析师，重点跟踪北方创业、海特高新、林州重机、威海广泰、潍柴重机、中国北车、恒泰艾普、通源石油、吉艾科技、京城股份、富瑞特装、惠博普、博林特、新研股份、海陆重工、张化机、蓝科高新、天地科技、通裕重工、龙溪股份、新筑股份、锐奇股份、中鼎股份、利君股份、广船国际、川大智胜、四川九洲等。
陈显帆：机械军工行业分析师，重点跟踪中联重科、洪都航空、南风股份、安徽合力、黄海机械、上海机电、隆华节能、广日股份、国睿科技、新筑股份、新天科技等。
邱世梁：CFA CPA 研究部董事总经理，重点跟踪中联重科、三一重工、洪都航空、海特高新、厦工股份、四创电子、国睿科技、中鼎股份、北方创业、新天科技等。

联系信息

中国银河证券股份有限公司研究部
- 北京：金融街35号国际企业大厦C座
- 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦26楼
- 深圳：福田区福华一路中心商务大厦26层
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
联系方式
- 北京地区：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn
- 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
- 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
- 北京地区：高兴 +86 (10) 83574017 gaoxing_jg@chinastock.com.cn
- 北京地区：李笑裕 +86 (10) 83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn