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中船集团资本运作提速；持续看好国防军工、通用航空等转型装备

核心内容

本报告主要聚焦于机械军工行业，分析了多个重点公司及行业动态，提出以下核心观点：

• 中船集团资本运作提速：广船国际停牌，中船集团加快资本运作，对船舶工业和相关产业链企业构成利好。
• 持续看好国防军工行业：国家安全委员会成立，国防军工板块将从中长期受益，建议超配。
• 通用航空、智能装备、油气装备、环保装备、铁路设备等景气向上：相关行业具备增长潜力，重点推荐相关企业。
• 关注自下而上的个股机会：传统周期行业复苏迹象初现，部分个股具备投资价值。

主要观点

1. 国防军工行业

• 行业前景：国防军工行业进入内生与外延增长快车道，受益于国家安全委员会成立、军品市场化定价、地缘局势紧张、3D打印技术民用化及海外出口。
• 重点推荐公司：洪都航空、北方创业、中航电子、海特高新、航空动力、四创电子、中国卫星、航天电子、国睿科技、晋西车轴、广船国际等。
• EPS预测：2014-2016年，多数公司EPS将显著增长，对应PE逐渐下降，估值提升空间大。

2. 通用航空及3D打印

• 通用航空：2014通航论坛即将举办，看好产业链中空管、通讯导航、机场设备及运营维修培训等细分领域。
• 3D打印：行业景气度提升，市场规模将快速增长，技术应用逐步拓展至航空、医疗等领域。
• 重点推荐公司：海特高新、威海广泰、新研股份、南风股份、机器人、博林特、林州重机等。

3. 油气装备

• 行业分化：油气装备市场分化，看好具有核心竞争力的民营企业。
• 政策利好：页岩气开发、海洋油气、海外市场成为三大亮点。
• 重点推荐公司：杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、吉艾科技等。

4. 铁路设备

• 政策支持：国务院稳增长政策推动铁路设备板块，铁路货运改革、投融资改革、土地综合开发等将带来增长。
• 重点推荐公司：北方创业、潍柴重机、晋西车轴、中国南车、中国北车等。
• EPS预测：北方创业预计2014-2016年EPS为0.85/1.10/1.30元，PE为22/17/14倍。

5. 传统周期行业

• 关注自下而上的个股：部分传统行业个股如工程机械、煤炭机械、钢铁机械等，具备一定的投资机会。
• 谨慎推荐：行业复苏尚不明显，需关注政策和市场变化。

关键信息

重点推荐公司

• 北方创业：一季度业绩预增80%-100%，受益自备车、出口、军品及集团资本运作。
• 海特高新：民营军工龙头，布局通用航空产业链，增发解禁，建议加大关注。
• 潍柴重机：内河、沿海航运板块龙头，受益国企改革，业绩拐点已现。
• 林州重机：子公司参股中科唯实，拓展高端安防业务，未来转型能源装备服务商。
• 南风股份：3D打印项目试投产，并购重组获通过，推荐理由包括核电订单、3D打印产业化等。
• 隆华节能：国内蒸发冷却设备龙头，替代传统设备趋势明显，未来增长空间大。
• 中鼎股份：非轮胎橡胶龙头，参股OPC环保发动机，产业整合推动业绩增长。
• 机器人：受益劳动力成本上升，机械替代趋势加快，推荐理由包括大订单、新产品等。
• 新研股份：定位大型高端农机产品，受益于中央农机补贴政策，外延式发展前景广阔。

行业动态

• 中法合作：中法将采购120台涡轴16发动机用于AC352直升机。
• 广汇天然气项目：我国首家民营企业进口天然气项目获检验及通关便利。
• 铁路发展基金：今明两年将吸引4000亿元社会资金进入铁路领域，缓解投资资金压力。
• 准池铁路运价放开：首次放开铁路货运价格，由企业与用户协商确定，推进市场化改革。

附录重点公司投资建议

重点事项与催化剂

• 北方创业：受益自备车、出口、军品及集团资本运作，预计EPS为0.85/1.10/1.30元。
• 海特高新：军品项目批量生产、低空开放将推动业绩增长。
• 潍柴重机：新产品大功率柴油机有望翻倍增长，发电设备市场潜力大。
• 林州重机：与中科唯实合作拓展安防业务，未来转型能源装备服务商。
• 南风股份：并购重组通过，3D打印项目进入安装调试阶段，订单渐行渐近。
• 中航飞机：航空主业增长，2014年收入预期增长13%以上。
• 吉艾科技：新产品过钻头测井仪器有望投放市场，海外大包业务突破。
• 通源石油：水平井钻井、分段压裂服务为亮点，收购美国安德森提升射孔业务实力。

风险提示

• 北方创业：海外出口风险、军工资产整合低于预期。
• 林州重机：行业需求低于预期、公司转型失败风险。
• 南风股份：订单延期交付、高效复合冷推广进度低于预期。
• 吉艾科技：新产品推广低于预期。
• 通裕重工：行业市场形势回暖但主营产品价格和毛利率下降。
• 吉峰农机：市场需求下降、公司内部风控措施影响收入。

附录：分析师信息

• 王华君：机械军工行业分析师，联系方式：(8610)66568477, wanghuajun@chinastock.com.cn
• 陈显帆：机械军工行业分析师，联系方式：(8621)20257807, chenxianfan@chinastock.com.cn
• 邱世梁：CFA、CPA，银河证券机械军工行业首席分析师。

总结

本报告重点推荐国防军工、通用航空、智能装备、油气装备、铁路设备及3D打印等转型装备，强调行业景气度提升和资本运作带来的投资机会。同时，关注传统周期行业中的优质个股，如北方创业、潍柴重机、南风股份等。建议投资者在关注政策导向和行业趋势的同时，注意相关公司面临的市场风险和业务整合风险。