20180620-中泰证券-完美世界-002624.SZ-管理层增持彰显信心_5页_849kb

完美世界（002624）总结

核心内容

完美世界（002624）是一家专注于游戏和影视内容制作的公司，其在游戏行业具有较强的竞争力和市场影响力。公司当前的股价为29元，市值约为381.26亿元，流通市值为135.24亿元。分析师康雅雯和朱骏楠对该股给出了“买入”的评级，认为其未来表现有望超越市场基准。

主要观点

• 与Valve合作：完美世界与全球知名游戏开发商VALVE公司签署授权协议，共同建立STEAM中国平台。此举有助于降低国内用户进入门槛，吸引更多新用户，同时搭建连接国内外优质游戏的桥梁。

• 管理层增持：公司部分董事、高级管理人员及核心管理团队计划在6个月内通过二级市场增持不低于1亿元的股份，且承诺增持完成后6个月内不减持，显示管理层对公司未来发展的信心。

• 新游戏表现良好：超级IP手游《武林外传手游》于6月1日上线，首日即登上iOS游戏榜和全榜单双榜第一，预计首日流水超千万，上线20日始终维持iOS游戏畅销榜前7。公司2018年下半年计划推出多款大作，包括《梦间集-天鹅座》、《云梦四时歌》（腾讯独代）和《完美世界手游》（腾讯独代），特别是《完美世界手游》有望借助IP号召力和腾讯流量实现用户和流水的快速增长。

• 影视内容储备丰富：公司拥有超过11部已完成制作或进入后期制作阶段的影视作品，预计将在2018年实现收入确认。

关键信息

盈利预测与估值

• 营业收入：预计2018年为82.33亿元，同比增长3.82%；2019年为93.59亿元，同比增长13.68%。
• 净利润：预计2018年为19.12亿元，同比增长27.05%；2019年为24.08亿元，同比增长25.96%。
• 每股收益：2018年为1.45元，2019年为1.83元。
• 2018年PE：约为20倍。
• PEG：2018年为0.71，2019年为0.58，显示公司估值具备吸引力。

财务表现

• 毛利率：2018年预计为59.5%，2019年预计为60.1%，显示公司盈利能力稳步提升。
• 净利率：2018年预计为23.2%，2019年预计为25.7%，进一步体现公司成本控制能力。
• 资产负债率：2018年预计为38.11%，2019年预计为35.37%，显示公司财务结构逐步优化。
• 现金流：2018年经营活动现金净流预计为3.135亿元，同比增长显著，显示出公司良好的现金生成能力。

风险提示

• 产品延期上线风险：新游戏可能因各种原因导致上线时间延迟，影响业绩预期。
• 人才流失风险：公司在快速发展过程中，可能存在核心人才流失的风险。
• 政策监管风险：游戏行业受政策影响较大，存在监管政策变化带来的不确定性。

结论

完美世界凭借与Valve的合作、管理层增持、新游戏的良好表现及丰富的影视内容储备，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。分析师认为公司未来业绩将持续稳定增长，维持“买入”评级。投资者需关注潜在的产品延期、人才流失和政策监管风险。