20140811-申万宏源-纺织服装行业_周报-7月服装终端形势转好_海澜之家依旧延续高增长_18页_852kb

纺织服装行业周报总结（2014年第31周）

核心内容概述

2014年7月，全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.1%，但服装类零售额同比增长4.1%，表明服装消费形势有所好转。同时，纺织服装出口额达到303.47亿美元，同比增长9.7%，其中服装出口额同比增长11.9%，显示行业整体出口表现强劲。海澜之家作为平价服饰品牌，继续实现高增长，中报净利润同比增长80%（同口径）和60%（合并报表），超出市场预期。此外，跨境电商行业预计未来三年保持30%以上的高增长，兰亭集势和环球易购等企业代表了不同的发展模式。

主要观点

1. 行业趋势

• 2014年7月服装类零售额同比增长4.1%，已基本回复至与去年持平水平。
• 服装零售终端形势转好，海澜之家在男装消费普遍不振的情况下逆势增长，体现了“高性价比+标准化服务”模式的成功。
• 欧美市场是跨境电商的主要目标市场，未来将加速全球化布局，同时加强社交媒体营销和客户体验本土化。

2. 公司追踪

• 海澜之家：业绩预增，净利润同比增长80%（同口径）和60%（合并报表），公司继续推进大店战略和买断模式，提升性价比和净利率。
• 跨境电商：预计未来三年将保持30%以上的高增长，兰亭集势（平台型自营）和环球易购（从第三方平台成长）是两种主要发展模式。
• 兰亭集势：已开放第三方品牌入驻，拓展新兴市场，注重大数据分析和社交媒体营销。
• 龙头股份：作为上海纺控集团旗下国企，加大“三枪”品牌投入，电商增长预期良好，物业板块采取稳健策略。
• 森马服饰：签约韩国男神李钟硕，推动品牌年轻化，致力于打造儿童相关产业链。
• 贵人鸟：中报收入和净利润同比分别下降19%和6%，但公司仍保持一定增长。
• 嘉麟杰：公告筹划重大事项停牌，市场关注度提升。

3. 板块表现

• 上周纺织服装板块上涨1.90%，优于申万A指数的0.93%。
• 涨幅前五的个股包括嘉麟杰（13.13%）、维科精华（11.99%）、探路者（10.51%）、上海三毛（10.06%）、梦洁家纺（9.77%）。
• 涨幅较大的个股包括兰亭集势（17.13%）、海澜之家（14.00%）等。

4. 行业新闻

• Geox：上半年销售增长3.5%，直营渠道增长显著。
• H&M：成为全球最大的认证有机棉用户，推动可持续发展。
• Coach：在中国品牌意识度为18%，未来将聚焦三四线城市。
• DX：上线“Deals”子频道，开展跨境团购活动，提升用户互动。

5. 基础数据

• 棉花价格：上周小幅下跌，郑棉主力合约上涨4.9%。
• 化纤价格：涤纶、粘胶、氨纶、锦纶等产品价格变化，部分产品价格小幅上涨。
• 估值比较：纺织服装行业估值表现，海澜之家和森马服饰获得“买入”和“买入”评级，部分公司如雅戈尔、报喜鸟等获得“增持”评级。

关键信息

1. 行业数据

• 7月服装类零售额：同比增长4.1%，较上月提高2.7个百分点。
• 纺织服装出口额：7月达303.47亿美元，同比增长9.7%。
• 50家零售企业：7月零售额同比下降2.1%，其中金银珠宝类下降23.3%，是主要拖累因素。

2. 公司动态

• 海澜之家：中报业绩预增，净利润同比增长80%（同口径）和60%（合并报表），估值较低，维持买入评级。
• 百圆裤业：拟收购环球易购，成为跨境电商平台。
• 嘉麟杰：筹划重大事项停牌，市场关注度提升。
• 贵人鸟：中报收入和净利润同比分别下降19%和6%，但公司仍在积极拓展市场。

3. 估值与盈利预测

• 海澜之家：2014-2016年EPS预测分别为0.50/0.68/0.83元，对应PE分别为17.2/12.5/10.6倍。
• 森马服饰：2014年EPS为1.65元，2015年和2016年预计分别为2.00和2.32元，PE分别为18.3/15.1/13.0倍。
• 其他公司：如雅戈尔、报喜鸟等，均获得不同程度的业绩增长和增持评级。

4. 非流通股解禁

• 宏达高科：2014年8月5日解禁，解禁数量为3,020.74万股。
• 鲁泰A：2014年8月18日解禁，解禁数量为416.10万股，涉及股权激励限售股份。

总结

2014年7月，纺织服装行业整体表现稳健，服装类零售额增长4.1%，出口额增长9.7%，显示行业复苏迹象。海澜之家作为平价服饰品牌，继续保持高增长，其“高性价比+标准化服务”模式值得借鉴。跨境电商行业未来三年将保持30%以上的高增长，兰亭集势和环球易购分别代表两种主要发展模式，值得关注。此外，森马服饰通过签约李钟硕，提升品牌影响力，推动年轻化战略。整体来看，行业前景良好，部分公司业绩超预期，值得投资者持续关注。