20160308-申万宏源-纺织服装行业周报_关注需求好的子行业_推荐跨境通_海澜之家和森马服饰_11页_808kb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2016年3月8日发布的纺织服装行业周报，主要分析了当周市场表现、重点公司动态、行业新闻及投资建议。报告指出，2016年2月中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月下降0.7个百分点，连续第七个月下降，创2009年2月以来最低值。纺织服装板块整体表现弱于市场，其中服装家纺指数跌幅最大，为1.53%。报告推荐跨境通、海澜之家、森马服饰等具备高成长性或低估值高股息率的标的，并对部分公司进行深度分析。

主要观点

• 市场表现：纺织服装板块整体表现弱于市场，其中服装家纺指数跌幅最大。
• 投资推荐：推荐跨境通、海澜之家、森马服饰作为高成长性或低估值高股息率标的。
• 行业趋势：跨境电商、童装、内衣等细分子行业值得关注，特别是跨境电商税改对行业影响显著。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，包括业绩预告、定增、高管增持等，其中跨境通、际华集团、华斯股份等公司表现突出。

关键信息

公司追踪

1. 华斯股份

   • 2015年收入5.67亿元，同比下滑32%，归母净利润1807万元，同比下滑81%。
   • 社交电商平台“微卖”Q4日均成交额达1000万元，日活人数280万，全年交易额约12亿元。
   • 公司主业业绩见底，16年业绩弹性较大，预计未来将继续深耕社交电商领域，维持买入评级。

2. 际华集团

   • 作为央企二级子公司，受益于国企改革政策，预计2016年业绩有望提升。
   • 拟定增80亿元用于建设终端市场网络与际华园项目，其中“际华园”集合新兴室内体育运动项目与购物中心等配套设施，前景值得期待。
   • 维持增持评级，预计15-17年EPS分别为0.33/0.39/0.44元，对应PE分别为29/25/22倍。

3. 跨境通

   • 业绩高增长确定性品种，预计一季报继续超预期，全年收入规模有望超100亿元，市值看到300-500亿元。
   • 推荐买入，预计16-18年EPS分别为0.26/0.35/0.45元，对应PE分别为116/86/70倍。

4. 海澜之家

   • 高管拟在13元以下增持3000万-1亿元，公司16年PE为13倍，低估值高股息率。
   • 推荐买入，预计16年EPS为0.73元，对应PE为18倍。

5. 森马服饰

   • 业绩稳健增长，童装保持高增长，16年PE为14倍。
   • 推荐买入，预计16年EPS为0.50元，对应PE为19倍。

行业新闻

• 跨境电商春季大促：各大平台如蜜芽、唯品会、洋码头等纷纷展开春季促销，品类有所扩张，不再局限于母婴类目。
• 跨境电商税改：预计新政在4月8日开始推行，将影响保税仓商品结构，建议商家提前调整。

估值比较

• 男装：七匹狼、九牧王、报喜鸟等公司估值相对较低，部分公司PE在23-243倍之间。
• 休闲：森马服饰、搜于特等公司PE在19-68倍之间，估值相对合理。
• 体育户外：探路者、贵人鸟等公司PE在24-47倍之间。
• 女装：朗姿股份、华斯股份等公司PE在164-598倍之间，估值较高。
• 家纺：罗莱家纺、富安娜等公司PE在16-23倍之间。
• 鞋类：奥康国际PE为21倍，估值相对较低。
• 面辅料：鲁泰A、华孚色纺、百隆东方等公司PE在10-20倍之间。
• 军需：际华集团PE为30倍，估值相对合理。
• 跨境电商：跨境通PE为86倍，估值较高。
• 日化：上海家化PE为20倍，估值相对合理。
• 供应链金融：嘉欣丝绸PE为42倍，估值中等。
• 动漫：美盛文化PE为54倍，估值较高。

公司重要公告

• 嘉麟杰：15年收入7.11亿元，同比下滑18.5%，归母净利润-1亿元，同比下滑465%。
• 美欣达：15年收入8.99亿元，同比下滑17.3%，归母净利润3743万元，同比增长326.87%。
• 浙江富润：15年收入8.05亿元，同比下滑16.52%，归母净利润2388万元，扭亏为盈。
• 商赢环球：台州泰润通宝已支付250万元保证金及对应转让款的60%。
• 航民股份：15年收入30.28亿元，同比增长5%，归母净利润4.84亿元，同比增长9%。
• 搜于特：15年收入19.83亿元，同比增长51.84%，归母净利润1.94亿元，同比增长57.47%。
• 新澳股份：15年收入16.21亿元，同比增长5.78%，归母净利润1.32亿元，同比增长16.26%。
• 美盛文化：总经理郭瑞增持公司股份32.7万股，合计998万元。
• 鲁泰A：回购B股1399万股，总金额1.45亿港元。
• 华孚色纺：完成第二期员工持股计划，共2224万股，均价8.87元。

投资建议

• 推荐标的：跨境通、海澜之家、森马服饰，因其具备高成长性或低估值高股息率。
• 关注标的：商赢环球、探路者，因其在细分领域有较强竞争力。
• 谨慎标的：部分公司如嘉麟杰、美盛文化等，因业绩下滑或面临政策变化，需谨慎对待。

法律声明

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。