20150116-中国银河-纺织服装行业_推荐基本面型标的_森马服饰_海澜之家_罗莱家纺等_棉纺仍建议等待_27页_1mb

银河纺织服装周报总结（2015年1月16日）

核心观点

1. 行业整体表现：2014年12月，服装类商品零售额小幅下降0.4%，全年同比略增0.9%，但增速较2013年下滑3.2个百分点。整体需求疲软，服装行业难以找到增速较高的公司。

2. 推荐基本面型标的：建议投资者关注森马服饰、海澜之家、罗莱家纺、富安娜、伟星股份等公司，这些公司具备业绩增长、无预期差、估值切换潜力。其中，森马服饰和海澜之家因回调后估值更具吸引力。

3. 海澜之家表现：公司凭借全产业链运营和管理改善，在2013、2014年实现高增长，预计2015年收入增速将维持在30%以上，利润增速更快。长期来看，基本面稳健，值得配置。

4. 探路者展望：2014年收入和利润增速略低于预期，预计2015年增速为15%。长期看，户外消费回归本质，公司将进入稳定发展期。建议在年报披露、财务指标消化后择机买入。

5. 棉纺类公司建议：2014Q4和2015Q1业绩存在压力，建议等待国家抛储政策和价格进一步明确后再布局。

6. 黑马品种：红豆股份和华斯股份被重点关注，虽然当前价格有绝对收益，但兑现时间较长。

7. 市场整体表现：上周上证综指上涨2.77%，纺服板块整体上涨0.50%，跑输大盘。个股方面，凤竹纺织、联发股份、内蒙发展涨幅居前；美欣达、凯撒股份、探路者跌幅居前。

重点公司跟踪及公告

梦洁家纺

• 业绩修正：2014年全年业绩同比增长40%-60%，预计净利润1.38亿-1.58亿。
• 业绩增长原因：四季度收入增长15%-20%，电商发展顺利，全年电商收入约1.5亿，同比增长50%。
• 未来展望：公司重视电商发展，已设立电商子公司；若2015年仍能实现5%-10%收入增长，预计利润增长20%左右。

报喜鸟

• 战略调整：购买河田工业园土地及房产，计划建设研发生产基地，可能终止乌牛工业园项目。
• 业绩展望：2015年预计业绩好转，主要依靠供应链改善和费用下降。
• C2B量体业务：公司推出C2B模式，消费者可在线下单，线下72小时上门量体，无库存压力，利润较高。

莎莎国际

• Q3营业额下降：营业额微跌0.5%，港澳市场零售销售额下降1.1%，同店销售额下降2.7%。

福能股份

• 合资设立控股子公司：与陕西煤业化工新型能源公司合资设立福建省福能龙安热电有限公司，持有65%股权。

长兴国际

• 盈利警告：预计2014年净利润显著减少，主因市场状况差、电商增长及成本上升。

嘉欣丝绸

• 受让苗木公司股权：以2250万元受让15%股权，交易完成后将持有100%股权。

浔兴股份

• 非公开发行预案：拟非公开发行2400万股，募集资金不超过3.12亿元，用于偿还贷款和补充流动资金。

*ST三毛

• 出售金融资产：出售上工申贝和浦发银行股票，实际收益5257万元。

*ST派神

• 继续停牌：筹划重大事项，尚不确定，预计2015年2月13日前披露。

金飞达

• 高管增持：庄红专、姚剑、郑维龙增持266万股份，占总股本0.63%。

凯瑞德

• 继续停牌：筹划重大资产重组（资产出售），预计2015年2月13日前披露。

乔治白

• 取消合资公司设立：与韩国HAN'S International合作终止，前期费用各自承担，对财务无重大影响。

上游原料数据

棉花

• 内外棉价差倒挂：内外棉价差均值-19元/吨，同比下降62.6%。
• 价格走势：328级棉花现货价格下降0.16%，Cotlook A价格下降0.69%。
• 长绒棉价格：国内长绒棉（137级）价格27300元/吨，下降0.36%；进口长绒棉（美国PIMA2级）价格29020.80元/吨，下降0.21%。

化纤

• 粘短：价格11520元/吨，下降0.49%。
• 涤短：价格6908.67元/吨，下降2.84%。
• 氨纶：20D价格55480元/吨，下降0.57%；40D价格43760元/吨，下降0.82%。
• 棉纱线：32支纯棉普梳纱价格21020元/吨，下降0.20%。
• 坯布：32支纯棉斜纹布价格5.94元/米，下降0.13%。

黄金

• 上金所Au100g：价格247.22元/g，上涨1.96%。
• 伦敦现货：价格1231.00美元/盎司，上涨2.00%。

要闻采撷

波司登危机

• 关闭门店：2014年3月至9月关闭3436家零售网点，累计关闭4793家，羽绒服业务占总收入85%以上。
• 代工业务：代工业务占35.5%，为公司带来数亿营收，但品牌影响力被削弱。

李宁巨亏

• 2014年亏损：预计全年亏损不超过8.2亿元，较2013年亏损大幅增加。
• 渠道改革：尝试城市社区店、LNC店等新渠道，推动O2O转型。

COACH困境

• 北美门店关闭：70家门店宣布结束营业，面临市场压力。

快时尚入华“七年之痒”

• 三大现象：增长放缓、品牌竞争加剧、电商冲击传统渠道。

中国纺织品服装出口

• 增长：2014年出口增长5.09%，但整体行业增速放缓。

MUJI新动作

• 计划：2015年在中国开设5个新动作，包括超大新店。

市场趋势与估值

• 估值情况：服装家纺板块TTM市盈率27.74倍，高于行业均值；纺织制造板块TTM市盈率29.1倍，高于行业均值。
• 趋势：服装家纺板块估值环比上涨0.29%，纺织制造板块环比上涨0.83%。

下周重要事件提醒

• 股东大会与解禁：提醒投资者关注森马服饰、海澜之家等公司的解禁时间。
• 调研安排：下周将有相关调研安排，建议关注。

总结

2015年1月，纺织服装行业整体面临需求疲软的挑战，但部分基本面稳健的公司如森马服饰、海澜之家、罗莱家纺等仍具备投资价值。棉纺类公司因业绩压力需等待政策和价格明朗。市场整体表现弱于大盘，部分个股表现分化，其中凤竹纺织、联发股份、内蒙发展涨幅居前。重点公司如梦洁家纺、报喜鸟等业绩表现亮眼，但部分公司如探路者、长兴国际仍面临挑战。上游原料价格整体下行，棉花内外价差倒挂，化纤和黄金价格波动较小。行业要闻显示，波司登和李宁面临较大转型压力，而MUJI等品牌在中国市场有新的布局。