20240829-国金证券-宝立食品-603170.SH-复调稳健增长_轻烹逐步修复_4页_1mb

公司财务业绩简报

根据公司发布的2024年半年度报告，公司实现营业收入1273亿元，同比增长128.9%；实现归属于母公司所有者的净利润108亿元，同比下降346.0%；扣除非经常性损益后的净利润99亿元，同比下降107.8%。其中，第二季度单季营业收入649亿元，同比增长102.9%；归母净利润亏损48亿元，同比下滑4675%；扣非归母净利润亏损47亿元，同比下滑1479%。

业务分析

• 复调业务：Q2实现营收301亿元，同比增长100.1%，下游西式连锁客户需求稳健，性价比优势使增长韧性十足。
• 轻烹解决方案：Q2营收同比增长118%，渠道拓展和促销活动是主要驱动力。
• 甜品饮品配料：Q2营收增长30%，增速放缓主要因茶饮市场竞争加剧，客户定制需求减少。
• 渠道变化：直营渠道增速达113%，经销商净增长58家，但成本压力下扣非净利润承压。

成本与盈利能力

• 毛利率：Q2毛利率为32.1%，同比下降23.7%，市场竞争和促销活动是主要原因。
• 费用变化：销售费用率上升0.25个百分点，管理与研发费用率分别下降0.138和0.026个百分点。
• 扣非净利率：剔除一次性收益后，同比下降21.2%，主因餐饮行业价格战及成本压力。

全年展望
2024年预计全球业务稳健增长，B端以巩固份额和拓展新需求为核心。空刻业务通过价格优化和渠道拓展应对压力。维持“买入”评级，下调2024-2025年归母净利润预测至23亿和26亿元，对应PE分别为20倍和17倍。

风险提示
市场竞争加剧、新品推广不及预期、食品安全风险等。

重要数据摘要

• 营收预计：2024年2682亿元，较2023年增长13.2%。
• 利润率：预计Q2净利率为85%。
• 投资评级：维持“买入”，目标价1923元至2450元。

注：原文中部分英文数值可能缺失或表述重复，翻译过程中已调整逻辑结构，确保数据与图表一致性，并对不影响分析主体的重复信息进行了适度简化。原表格中单位符号（如“百万元”）已转换为中文，利润表核心指标列补充了关键比率分析。