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指数标的先扬后抑日内波动缓和——场外期权周报总结

核心内容

标的市场情况

1.1 指数标的短期历史波动继续提升

• 沪深300指数在8月24日至8月30日期间先扬后抑，上涨0.94个百分点。
• 总成交额为4464.03亿元，日均成交额较前周增长6.77%。
• 短期历史波动率持续上升，日均1个月历史波动率为24.67%，较前周增加1.08个百分点；日均3个月历史波动率为22.38%，较前周增加0.37个百分点；日均6个月历史波动率为19.44%。
• 日内已实现波动率下降，均值为12.77%，较前周减少4.33个百分点，日内波动缓和。

1.2 黄金ETF日内波动缓和

• 黄金ETF在8月24日至8月30日期间上涨0.53个百分点。
• 总成交额为42.68亿元，日均成交额较前周下降11.9%。
• 历史波动率继续提升，日均1个月历史波动率为6.5%，较前周增加0.3个百分点。
• 日内已实现波动率回落，均值为3.71%，较前周减少0.16个百分点，日内波动缓和。

场外期权市场情况

2.1 中证报价系统场外衍生品交易情况

• 截至2018年8月24日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品共8745笔，累计初始名义本金1229.11亿元。
• 场外期权累计成交7059笔，累计初始名义本金958.67亿元，较前周增加3.31亿元。
• 权益类场外衍生品交易最为活跃，累计初始名义本金1045.27亿元，占比85.04%，累计交易7675笔。
• 黄金场外衍生品累计成交518笔，累计初始名义本金73.53亿元，占比5.98%。

2.2 场外衍生品业务开展情况

• 2018年6月，证券公司场外衍生品新增名义本金566.01亿元，较上月减少13.84%。
• 收益互换新增64.18亿元，占比11.34%，较上月减少2.62亿元。
• 期权新增501.83亿元，占比88.66%，较上月减少88.27亿元。
• 月末未了结初始名义本金：互换537.16亿元，期权2497.84亿元，总计3035亿元。

2.3 场外期权波动率情况

• 90天场外平价看涨看跌期权隐含波动率方面，沪深300看涨期权隐含波动率小幅提升，看跌期权隐含波动率回落。
• 上证50和中证500的看涨、看跌期权隐含波动率均降低。
• 沪深300和中证500的看跌看涨隐含波动率差值均缩减，分别较前周减少2.07和0.71个百分点。

投资建议

• 沪深300、上证50和中证500指数标的上周均表现为先扬后抑，短期历史波动率继续提升，但日内波动和日均振幅有所回落。

• 日均成交量止降回升，市场底部是否已构筑完毕、上涨趋势是否开启仍需观察。

• 8月24日刘鹤主持召开防范化解金融风险专题会议，指出网贷和股票质押风险整体可控，市场避险情绪有所缓和。

• 央行重启“逆周期因子”导致人民币汇率反弹，但中美经贸摩擦仍是主要不确定性因素。

• 建议对沪深300、上证50和中证500继续采取买入宽跨式组合策略。

• 黄金ETF在上周上涨0.53个百分点，但日内波动率下降，预计短期内呈现震荡走势。

• 建议针对黄金ETF构建卖空宽跨式组合策略。

风险提示

• 市场存在因突发事件导致投资情绪剧烈波动的风险。

投资评级说明

机构信息

• 渤海证券股份有限公司研究所
  • 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖（+862228451845）
  • 副所长：谢富华（+862228451985）
  • 金融工程研究&部门经理：崔健（+862228451618）
  • 权益类量化研究：李苹泰（+862223873122）
  • 衍生品类研究：祝涛（+862228451653）、李元玮（+862223873121）
  • 债券研究：王琛嵘（+862228451802）
  • 基金研究：刘洋（+862223861563）
  • 流动性、战略研究&部门经理：周喜（+862228451972）
  • 策略研究：宋亦威（+862223861608）
  • 宏观研究：张扬（+862228451605）
  • 博士后工作站：朱林宁（资产配置，+862223873123）
  • 综合质控&部门经理：齐艳莉（+862228451625）
  • 机构销售·投资顾问：朱艳君（+862228451995）
  • 风控专员：白骐玮（+862228451659）
  • 合规专员：任宪功（+86 10 6810 4615）

联系信息

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