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指数标的先抑后扬日内波动加剧——场外期权周报总结

核心内容

指数标的市场表现

• 沪深300指数：5月25日至5月31日期间下跌0.65个百分点，总成交额达5593.62亿元，日均成交额较前周增长6.68%。
• 日均波动率：沪深300的1个月历史波动率下降至13.95%，3个月历史波动率降至16.09%，6个月历史波动率降至17.05%，但日内已实现波动率上升至12.96%，较前周增加3.52个百分点，显示日内波动加剧。
• 上证50指数：下跌0.28个百分点，总成交额1549.88亿元，日均成交量和振幅分别为1.24%。
• 中证500指数：下跌3.97个百分点，总成交额3473.67亿元，日均成交量和振幅分别为1.51%。

黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：5月25日至5月31日期间上涨0.79个百分点，总成交额47.24亿元，日均成交额较前周减少5.38%。
• 历史波动率：1个月历史波动率回升至5.64%，较前周增加0.67个百分点，但日内已实现波动率下降至3.91%，较前周减少0.27个百分点，显示日内波动缓和。

场外期权市场概况

中证报价系统场外衍生品交易情况

• 累计交易：截至2018年5月25日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品达8453笔，累计初始名义本金1192.46亿元。
• 场外期权：累计成交6883笔，初始名义本金931.1亿元，较前周增加8156.79万元。
• 交易标的分布：权益类场外衍生品交易活跃度最高，累计初始名义本金1014.52亿元，占比85.08%，累计交易7482笔；黄金场外衍生品累计成交453笔，初始名义本金73.33亿元，占比6.15%。

场外衍生品业务开展情况

• 2018年3月新增名义本金：证券公司场外衍生品新增名义本金835.93亿元，较上月增长19.89%。
  • 收益互换：新增343.26亿元，占比41.06%，较上月增加126.41亿元。
  • 期权：新增492.67亿元，占比58.94%，较上月增加12.27亿元。
• 未了结名义本金：互换未了结初始名义本金1371.75亿元，较上月增长4.23%；期权未了结初始名义本金2064.48亿元，较上月增长0.07%。

投资建议

• 指数标的：上周回调主要受情绪面影响，信用违约事件和中美贸易战加剧了避险情绪，建议采取牛市价差组合策略，以应对沪深300、上证50和中证500的潜在反弹。
• 黄金ETF：黄金价格上涨主要由避险情绪推动，但6月加息预期、美元走强及美国钢铝关税决定可能对金价形成压力，建议采取买入宽跨式组合策略，以做多波动率。

关键信息

• 市场波动：指数标的日内波动加剧，而黄金ETF日内波动缓和。
• 交易量：沪深300日均成交量显著增长，显示市场活跃度提升。
• 场外期权市场：权益类衍生品交易占比高，市场集中度较高。
• 不确定性因素：中美贸易磋商、意大利政局、美元走势等仍是影响市场的长期不确定因素。

风险提示

• 突发事件：可能造成投资情绪的剧烈波动，建议投资者关注市场动态，谨慎操作。

投资评级说明

联系方式

• 分析师：崔健 CFA，电话：022-28451618，邮箱：cuijian2001@163.com
• 助理分析师：李元玮，电话：022-23873121，邮箱：liyw@bhzq.com
• 渤海证券研究所：
  • 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮编：300381，电话：(022)28451888，传真：(022)28451615
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编：100086，电话：(010)68104192，传真：(010)68104192
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