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指数标的先扬后抑，短期历史波动率降低 - 场外期权周报总结

核心内容

指数标的市场表现

• 沪深300指数在2018年5月18日至5月24日期间呈现“先扬后抑”的走势，最终下跌0.95个百分点。
• 总成交额为5243.29亿元，日均成交额较前周减少1.06%。
• 短期历史波动率下降，其中日均1个月波动率为15.1%，较前周减少1.79个百分点；日均3个月波动率为17.74%，较前周减少1.9个百分点；日均6个月波动率小幅上升至17.21%，较前周增加0.06个百分点。
• 日内已实现波动率回落，均值为9.43%，较前周减少0.6个百分点，日内波动缓和。

黄金ETF市场表现

• 黄金ETF在同期上涨0.87个百分点，总成交额为49.92亿元，日均成交额较前周减少4.39%。
• 短期历史波动率下降，日均1个月波动率为4.97%，较前周减少0.18个百分点；但日内已实现波动率回升至4.18%，较前周增加0.93个百分点，日内波动加剧。

场外期权市场情况

中证报价系统场外衍生品交易

• 截至2018年5月18日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品为8423笔，累计初始名义本金为1190.58亿元。
• 其中，场外期权累计成交6866笔，累计初始名义本金为930.28亿元，较前周增加24.42亿元。
• 权益类场外衍生品交易活跃度最高，累计初始名义本金达1013.03亿元，占总量的85.09%。

场外衍生品业务开展情况

• 2018年3月，证券公司场外衍生品新增名义本金为835.93亿元，较上月增长19.89%。
• 收益互换新增343.26亿元，占比41.06%，较上月增加126.41亿元。
• 期权新增492.67亿元，占比58.94%，较上月增加12.27亿元。
• 月末存量方面，互换未了结初始名义本金为1371.75亿元，较上月增长4.23%；期权未了结初始名义本金为2064.48亿元，较上月小幅增长0.07%。

投资建议

指数标的策略

• 建议针对沪深300、上证50和中证500继续采取卖空宽跨式组合的策略，因短期历史波动率降低，市场情绪趋于缓和，但成交活跃度未显著提升。
• 中美贸易战暂停缓解了市场担忧，但市场反应有限，波动加剧动能不足。

黄金ETF策略

• 周四美联储会议纪要暗示可容忍通胀高于2%目标，推动金价上行。
• 但美债收益率上升和美元指数走强仍对金价形成压力，预计在6月加息前金价将震荡下行。
• 建议采取熊市价差组合策略应对黄金ETF的短期走势。

风险提示

• 需警惕突发事件对市场情绪造成剧烈波动，影响投资策略的执行效果。

关键信息总结

主要观点

• 指数标的市场短期波动率下降，市场情绪趋于稳定，但成交活跃度未显著提升。
• 黄金ETF价格小幅上涨，但日内波动率增加，表明市场不确定性仍存在。
• 场外期权市场活跃度较高，权益类产品占据主导地位。
• 美联储政策暗示对通胀的容忍度提升，但美元走强和美债收益率上升仍对金价形成压制。
• 投资建议以卖空宽跨式组合和熊市价差组合为主，以应对当前市场环境。