20240312-天风证券-中烟香港-06055.HK-卷烟_新型烟草出口高增长_预计24年外延式扩张加速__2页_379kb

中烟香港（06055）维持“买入”投资评级，目标价格213港元，当前价格1094港元。公司在2023年业绩显著增长，营收达1.18万亿港元同比增长42倍，毛利1088亿港元增长34倍，净利润599亿港元大增597倍，超出预期。业务方面，烟叶类产品进口同比增长49%占营收68%，烟叶出口下降22%占营收14%，卷烟出口增长876%占营收10%，新型烟草出口增长18%占营收11%，巴西业务增长41%占营收6。公司拥有独家国际业务经营权，经营优势包括现金流稳健和议价能力较强，盈利预测显示未来三年营收和利润持续上升。风险包括政策变化和销售不确定性，公司拟派中期股息。

分析要点：

• 2023年关键数据：
  • 营收：118亿港元，增长42%。
  • 毛利：1088亿港元，增长34%。
  • 净利润：599亿港元，增长597%。
• 主要业务表现：
  • 卷烟出口：增长876%，毛利率提升至136%。
  • 新型烟草：年增18%，毛利率增至44%。
  • 烟叶进口：年增49%。
  • 巴西业务：年增41%。
• 预测：
  • 2024-2026年营收预测：136亿、152亿、172亿港元。
  • 净利润预测：69亿、78亿、91亿港元。
• 优势：独家经营权、高现金流量。
• 风险：政策调整、需求波动。