20210820-首创证券-中颖电子-300327.SZ-公司简评报告_锂电管理+AMOLED放量_盈利能力提升显著_4页

报告摘要

中颖电子（300327）在2021年上半年实现了收入和利润的显著增长，公司基本面持续向好，盈利能力提升明显，因此首次覆盖并给予“买入”评级。

业绩表现强劲：2021H1公司实现收入6.86亿元，同比增长50.78%；归母净利润1.53亿元，同比增长62.62%；扣非后归母净利润1.43亿元，同比增长72.40%。Q2单季收入3.80亿元，同比增长49.85%；归母净利润0.85亿元，同比增长64.15%。
产品结构优化：工业控制MCU芯片收入5.82亿元，同比增长34.67%；AMOLED显示驱动芯片收入1.04亿元，同比增长3.6倍，占收入比重从4.94%提升至15.10%。锂电池管理芯片及AMOLED显示驱动芯片销售翻倍，成为拉动营收增长的主要动力。
盈利能力提升：公司2021H1毛利率达44.80%，同比增加4.31个百分点，主要得益于毛利率较高的锂电池管理芯片占比提升以及AMOLED显示驱动芯片放量摊薄制造费用。
研发投入加大：2021H1研发费用达1.24亿元，同比增长61.8%，研发费用率为18.14%，同比增加1.24个百分点。公司持续在工控MCU芯片、AMOLED显示驱动芯片及IoT领域加大研发投入，推动产品高端化发展。
盈利预测乐观：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.26/4.70/6.50亿元，对应当前股价PE分别为56/39/28倍，成长性显著，估值逐步下降。

营收与利润：2021年预计营收14.76亿元，同比增长45.9%；2022年预计营收20.65亿元，同比增长39.9%；2023年预计营收27.88亿元，同比增长35.0%。
净利润：2021年预计净利润3.30亿元，同比增长55.73%；2022年预计净利润4.70亿元，同比增长43.98%；2023年预计净利润6.50亿元，同比增长38.46%。
盈利能力：毛利率预计从40.5%提升至47.0%，净利率从20.7%提升至23.3%，ROE从19.8%提升至38.3%，显示公司盈利能力持续增强。
现金流状况：2021年预计经营活动现金流为177.5亿元，同比增长显著；但投资活动现金流为185.1亿元，显示出一定的资本支出。
财务杠杆：资产负债率维持在18.4%-20.4%之间，显示公司财务结构稳健。