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中颖电子（300327.SZ）业绩总结

核心内容

中颖电子（300327.SZ）在2021年3月30日发布了2020年报及2021Q1业绩预告，显示出公司业绩呈现高速增长，基本面迎来重大拐点。公司长期布局的AMOLED驱动IC和锂电池管理IC业务迎来放量期，推动公司盈利能力提升。投资评级维持“买入”。

主要观点

• 业绩增长显著：2021Q1归母净利润为6432-6832万元，同比增长53.0%-62.5%，扣非归母净利润为5548-5948万元，同比增长53.5%-64.6%，环比增长3.78%-11.3%。
• 盈利预测上调：基于业务放量，上调2021-2022年盈利预测，并新增2023年盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.07亿元、3.75亿元和4.53亿元，EPS分别为1.09元、1.33元和1.60元。
• 估值逐步下降：当前股价38.80元，对应PE为35.7倍，预计2021-2023年PE分别为29.2倍和24.2倍，估值水平持续下降。
• 下游需求复苏：2020H2下游需求持续复苏，推动各业务线表现全面向好。家电MCU、电动自行车MCU、消费类锂电池管理芯片及显示驱动IC业务均受益于市场回暖。
• 业务拓展明确：公司通过多个业务线的布局，如AMOLED驱动IC、锂电池管理IC、电动自行车MCU等，实现多领域增长，提升整体竞争力。
• 新产品开发持续推进：公司正积极布局新产品，包括32位MCU在变频家电的量产、电动自行车和电动摩托车MCU新产品、以及WiFi产品，切入智能家居赛道。

关键信息

财务表现

业务增长驱动因素

• AMOLED驱动IC：受益于OLED面板良率提升及手机市场AMOLED需求增长，公司AMOLED业务蓄势待发。
• 锂电池管理IC：随着终端客户国产化替代意愿增强，叠加美、日竞争者产能紧张，公司产品在手机品牌客户中取得销售突破。
• 家电MCU：疫情推动消费者在家用餐次数增加，带动生活电器及厨电市场增长，加速家电智能化、高端化趋势。
• 电动自行车MCU：新国标推动终端厂商头部化，促进公司锂电池管理芯片和电机控制芯片业务发展。

产能保障措施

• 与晶圆供应商建立更长期合作关系。
• 自购测试机台并委托代工。
• 新产品尽量采用12寸晶圆制程，提升产能利用率。

风险提示

• 上游产能持续趋紧。
• 中美贸易摩擦不确定性加剧。
• 研发产品进度存在不确定性。

估值与盈利预测

公司未来三年盈利预测如下：

总结

中颖电子凭借在AMOLED驱动IC和锂电池管理IC领域的长期布局，以及下游市场需求的复苏，实现了业绩的快速增长。公司积极采取产能保障措施，并持续推出新产品，拓展智能家居市场。未来三年盈利预测上调，估值逐步下降，显示公司基本面持续改善。尽管存在一定的风险，但整体表现积极，维持“买入”评级。