20181024-万联证券-中颖电子-300327.SZ-2018三季报点评_MOLED芯片量产_锂电管理芯片增速最快_5页_371kb

中颖电子（300327）2018三季报总结

核心内容

中颖电子在2018年第三季度发布了财报，整体业绩表现稳健，营业收入和净利润均实现同比增长。公司产品线中，锂电池管理芯片销售增速最快，FHD AMOLED显示驱动芯片开始量产出货，而家电主控芯片销售额则相对平稳。

主要观点

• 业绩表现良好：
  2018年1-9月，公司实现营业收入5.66亿元，同比增长14.86%；归母净利润1.21亿元，同比增长27.62%；扣非净利润1.15亿元，同比增长22.39%。
  第三季度营业收入1.85亿元，同比增长2.01%；归母净利润0.41亿元，同比增长24.83%；扣非净利润0.40亿元，同比增长25.89%。
  前三季度毛利率为43.34%，与2017年同期基本持平，显示公司盈利能力稳定。

• 锂电池管理芯片表现突出：
  锂电池管理芯片是公司增长最快的业务板块，已在国内市场建立良好声誉，并获得多家大型合作厂家认可。公司自2007年起投入研发，是唯一打破海外国际大厂垄断的国产芯供应商。该产品具备进口替代潜力，市场空间广阔，公司近期推出多款新产品，有助于拓展应用领域和提升市场占有率。

• AMOLED显示驱动芯片进入量产阶段：
  FHD AMOLED显示驱动芯片从第三季度开始量产出货，推动新增销售额。尽管当前销量尚小，但产品在所切入的市场领域具有较强竞争力，未来有望稳步增长。公司持续深耕AMOLED显示驱动芯片技术，有望受益于国内AMOLED面板厂产能释放。

• 家电主控芯片相对平稳：
  家电主控芯片销售额约占公司销售总额的一半。由于2017年增长较快，2018年前三季度需求趋于平稳，部分客户因房地产市场紧缩及中美贸易摩擦而采取保守采购策略。公司积极争取更多产品型号design-in，报告期新增design-in数量明显增加，为未来市场份额扩张奠定基础。

关键信息

财务数据

财务比率

投资建议

• 评级：增持（维持）
• EPS预测：2018-2020年分别为0.72、0.86、1.09元
• PE预测：2018年10月23日收盘价19.98元对应PE为26.36倍，2020年PE预计降至17.41倍

风险提示

• 技术研发不及预期的风险
• AMOLED显示技术渗透不及预期的风险

公司基础信息

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数：沪深300指数