20220329-西南证券-中颖电子-300327.SZ-2021年年报点评_国产家电MCU龙头_显示驱动_锂电动力强劲_10页_1mb

报告摘要

中颖电子总结

核心内容

中颖电子是一家专注于MCU及锂电池管理芯片领域的芯片设计公司，成立于1994年，2012年在深市A股创业板上市（股票代码300327）。公司主要产品包括工业控制芯片和消费电子芯片，广泛应用于家电控制、锂电池管理、电机控制、智能电表、物联网、AMOLED和PMOLED显示驱动等领域。公司在国内家电MCU及锂电池管理芯片领域处于领先地位，并持续加大在AMOLED显示驱动芯片和IOT领域的研发投入。

主要观点

业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入14.9亿元，同比增长47.6%；归母净利润3.7亿元，同比增长77.0%。工业控制芯片业务占比78.1%，同比增长36.8%；消费电子芯片业务占比21.9%，同比增长105.7%。
毛利率与净利率提升：2021年公司毛利率为47.4%，同比上升6.8个百分点；净利率为24.8%，同比上升5.0个百分点。
费用率优化：销售费用率下降0.5个百分点，管理费用率下降0.7个百分点，研发费用率上升0.6个百分点，综合费用率下降0.9个百分点。
重点布局：公司重点布局锂电池管理芯片和AMOLED显示驱动芯片，预计未来5年AMOLED显示驱动芯片需求将保持38%的CAGR，公司有望受益。
盈利预测：预计2022-2024年公司每股收益（EPS）分别为1.62元、2.12元、2.56元，未来三年归母净利润复合增速有望达到29%以上。
估值建议：公司2022年PE估值为45倍，对应目标价72.90元，维持“买入”评级。
风险提示：存在下游客户拓展不及预期、产能不及预期及竞争加剧等风险。