20200930-开源证券-宝信软件-600845.SH-公司首次覆盖报告_IDC+工业互联网双翼发展_需求+政策双重推动_16页_1mb

宝信软件（600845.SH）IDC+工业互联网双翼发展总结

核心内容

宝信软件作为一线IDC运营商和钢铁信息化领军企业，受益于“新基建”和“工业4.0”政策双重推动，未来业务发展路径清晰，业绩确定性强。公司通过自研的xIn3Plat工业互联网平台，助力企业实现“新四化”转型，提升信息化能力。预计2020-2022年公司归母净利润分别为12.10亿元、15.43亿元、19.45亿元，对应EPS分别为1.05元、1.34元、1.68元，PE分别为69倍、54倍、43倍。

主要观点

• IDC业务增长强劲：受益于云计算发展和新基建政策，IDC行业需求旺盛，尤其是位于一线城市的大型IDC资源稀缺，公司依托股东优势，布局多个城市，提升机柜数量和机房覆盖。
• 工业互联网平台赋能转型：xIn3Plat平台涵盖智慧制造和服务场景，助力企业实现自动化、数字化、平台化、智能化转型，推动钢铁行业及其他行业信息化升级。
• 政策推动行业发展：新基建和REITs试点为IDC行业带来发展契机，提高资产流动性与融资能力，降低资金压力。
• 财务表现稳健：公司2020H1营业收入和归母净利润分别同比增长21.2%和67.7%，毛利率和净利率持续上升，费用率下降，盈利水平领先。

关键信息

业务发展

• IDC业务：公司已建成华东地区最大的宝之云IDC，未来将新增大量机柜，推动业务扩张。
• 钢铁信息化：公司深耕钢铁行业多年，受益于政策推动，钢铁行业信息化需求持续增长。
• 工业互联网平台：自研xIn3Plat平台，涵盖iPlat和ePlat，满足智慧制造和智慧服务需求。

财务数据

项目布局

• 上海：宝之云一期至四期已投入运营，五期在建，未来规划3.7-3.8万个机柜。
• 南京：九四二四智慧产业园在建，预计2022年投入运营。
• 武汉：武钢大数据产业园一期已投入运营，二期和三期在建。
• 全国：未来计划扩展至15万+机柜。

政策与市场趋势

• 新基建：IDC被列为七大新型基础设施之一，2020年预计投资规模达1000亿元。
• REITs试点：推动IDC企业资产流动性提升，降低资金压力。
• 云计算发展：2019年公有云和私有云市场规模分别增长57.6%和22.8%，带动IDC需求上升。
• 智能制造：2019年钢铁行业两化融合水平达53.6，信息化需求持续释放。

风险提示

• IDC业务扩张不及预期：受政策和能耗限制，可能影响项目实施。
• 钢铁信息化需求不及预期：行业下行可能影响IT支出。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，公司未来成长性良好，一线IDC稀缺资源带来增长潜力。