20220702-东北证券-宝信软件-600845.SH-宝信软件事件点评_上海IDC实施意见出台_利好行业头部企业_4页_690kb

报告摘要

本报告发布于2022年7月2日，对宝信软件（600845）进行点评，认为其IDC业务将受益于上海市出台的《关于推进本市数据中心健康有序发展的实施意见》，并维持“买入”评级。

政策背景：上海市经信委、发改委联合发布《实施意见》，提出到2025年数据中心建设目标，包括：
- 总规模能力达到28万标准机架左右；
- 平均上架率提升至85%以上；
- 算力超过14000PFLOPS（FP32）；
- 集聚区新建大型数据中心综合PUE降至1.25左右；
- 绿色低碳等级达到4A级以上；
- 完成不少于5000机架的数据中心退旧上新或腾换。
政策影响：
- 将关停并转PUE大于1.7、单体规模不超过800架、连续投产时间10年以上的“小散老旧”数据中心；
- 优化数据中心空间布局，重点服务于金融高频交易、网联汽车、智能工厂等高实时性业务；
- 头部IDC企业将因行业洗牌而资源溢价提升，长期来看，IDC相关资源重新流入市场，有利于公司业务扩张。

投资建议：维持“买入”评级；
财务预测（单位：亿元）：
- 收入：2022年152.7，2023年193.1，2024年238.6；
- 归母净利润：2022年24.4，2023年31.4，2024年39.5；
- 每股收益（元）：2022年1.61，2023年2.07，2024年2.60；
- 市盈率（倍）：2022年33.36，2023年25.95，2024年20.64；
- 市净率（倍）：2022年7.11，2023年5.58，2024年4.39；
- 净资产收益率（%）：2022年21.31，2023年21.50，2024年21.28；
成长性指标：
- 营业收入增长率：2022年29.8%，2023年26.5%，2024年23.6%；
- 净利润增长率：2022年34.3%，2023年28.5%，2024年25.7%；
盈利能力指标：
- 毛利率：2022年33.3%，2023年33.5%，2024年33.8%；
- 净利润率：2022年16.0%，2023年16.3%，2024年16.5%；
运营效率指标：
- 应收账款周转天数：2022年83.99，2023年72.21，2024年76.79；
- 存货周转天数：2022年118.03，2023年137.64，2024年132.17；
偿债能力指标：
- 资产负债率：2022年42.9%，2023年44.4%，2024年43.2%；
- 流动比率：2022年1.86，2023年1.85，2024年1.94；
- 速动比率：2022年1.28，2023年1.21，2024年1.30；
费用率指标：
- 销售费用率：1.7%；
- 管理费用率：2.8%；
- 财务费用率：-0.4%至-0.2%；
企业自由现金流（单位：亿元）：
- 2022年14.73，2023年23.32，2024年24.10。