20220328-国金证券-宝信软件-600845.SH-工业互联网+云计算双翼打造高质量发展引擎_4页_1mb

宝信软件（600845.SH）买入（维持评级）总结

核心内容

宝信软件（600845.SH）作为一家专注于工业互联网和云计算的企业，其业务发展与盈利能力持续提升。公司当前市场价格为47.10元，总股本为15.20亿股，已上市流通A股为10.96亿股，总市值为715.99亿元。年内股价最高为74.78元，最低为42.62元。

主要观点

业绩表现

• 2021年度：公司实现收入117.59亿元，同比增长15.01%；归母净利润18.19亿元，同比增长35.92%；扣非净利润17.18亿元，同比增长38.95%。
• 盈利能力：公司毛利率持续提升，综合毛利率达32.5%，较上年增长3.55个百分点。同时，ROE（归属母公司）也稳步上升，从20.17%提升至29.77%。
• 现金流：经营性现金流入净额快速增长，2021年达19.28亿元，同比增长25.68%。

业务发展

• 工业互联网平台：公司持续推进工业互联网平台组件开发，发布数据中台、业务中台和人工智能中台。同时，分布式全工序国产SCADA软件在冶金行业形成试点应用，自主研发的PLC产品将逐步实现规模化与产业化。
• 智慧制造与云服务：公司持续受益于智慧制造和云服务的发展，预计未来三年服务外包业务收入增速将超过25%，毛利率稳定在约45%。
• IDC业务：受益于“新基建”政策，公司有序展开核心区域IDC资源储备，推进宝之云全国布局。2023年机柜总体规模预计达5万个。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为151.57亿元、195.74亿元和250.47亿元，归母净利润分别为21.51亿元、28.19亿元和37.04亿元。
• 估值：对应当前股价PE分别为33倍、25倍和19倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩简评

• 2021年公司业绩稳健增长，集团整合带来订单增长，协同效应显著，盈利能力提升。

技术与战略

• 公司致力于打造工业互联网与云计算双翼，以推动高质量发展。
• 通过参与工信部碳达峰相关行业标准制定，助力国家“双碳”战略。

风险提示

• 互联网厂商IDC需求不及预期。
• 钢铁行业信息化支出不及预期。

比率分析

• 每股收益：从2020年的1.13元增长至2024年的2.44元。
• 每股经营现金净流：从2020年的1.17元增长至2024年的2.85元。
• ROE：从2020年的20.17%提升至2024年的29.77%。
• 资产负债率：从2020年的46.23%上升至2024年的58.12%。

增长预测

• 主营业务收入增长率：预计2022-2024年分别为28.89%、29.15%和27.96%。
• 净利润增长率：预计2022-2024年分别为18.29%、31.05%和31.36%。

附录：相关报告与评级

相关报告

1. 《业绩稳健增长，集团整合推进盈利能力提升-宝信软件2021业绩...》，2022.3.9
2. 《业绩高增，智慧制造与云服务持续受益-宝信软件2021年三季报...》，2021.10.31
3. 《工业互联网乘势启航，IDC稳步扩张-宝信软件21年半年报点评》，2021.8.20
4. 《一季报超预期，再次推荐智慧制造与IDC龙头-一季报超预期，再...》，2021.4.20
5. 《智慧制造重塑产业转型，IDC增长确定性强-智慧制造重塑产业转...》，2021.4.13

市场评级

• 市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。
• 投资建议为“买入”时，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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