20250525-国信期货-玻璃_纯碱月报_基本面偏弱_价格承压_12页_6mb

国信期货5月玻璃和纯碱月报分析指出：纯碱企业开工率明显下滑，但期货价格未获支撑，反映行业产能绝对过剩背景下头部企业对价格的控制力减弱。随着检修结束，后期产量或回升至70万吨以上，但高库存问题持续存在，叠加新增产能压力和成本下移，纯碱期货价格仍有下行空间。交易策略建议保持反弹做空思路。

玻璃方面，5月现货价格下跌，期货价格震荡下行，主力合约跌幅达555%。浮法玻璃企业日熔量稳定，但冷修与复产并存，6月部分企业复产或带来产量小幅变化。下游需求疲软，深加工企业开工率和订单天数同比处于历史低位，地产需求创历史最差水平。沙河和湖北地区玻璃企业库存累积，中游贸易商库存压力高，市场基本面短期偏弱。光伏玻璃需求同样面临风险，产业链价格跌至成本线，企业排产下降，可能导致需求进一步下滑。整体来看，玻璃需求端低迷与供给端减量缓慢叠加，价格缺乏上涨动力，操作建议延续反弹做空策略。

从基本面数据看，5月纯碱现货价格稳中有跌，基差较4月底上涨约100元/吨。生产利润回升，但企业开工率因检修下降，产量从4月的3642万吨降至约350万吨。库存持续攀升，5月环比增加0.46万吨，轻碱库存增幅显著，重碱库存略有下降。光伏玻璃日熔量小幅增加但库存压力加剧，组件需求断崖式下跌导致光伏玻璃企业库存可用天数升至28.78天。轻碱需求受宏观环境影响，合成洗涤剂产量同比下滑45%，而碳酸锂产量同比激增39.39%。玻璃制品PPI同比下跌38%，传统需求疲软难以被新能源增长抵消。

报告强调，纯碱和玻璃行业面临供需双弱格局，高库存叠加产能释放，价格承压明显。纯碱利润虽回升但难以支撑价格，玻璃企业亏损严重且对原材料价格敏感。短期内光伏玻璃需求坍塌风险上升，地产需求复苏乏力，产业链整体缺乏上涨驱动，建议投资者关注反弹机会进行做空操作。