20250601-招商期货-玻璃纯碱周报_成本回落_供应不减_玻璃纯碱继续探底_38页_1mb

玻璃与纯碱周报总结

核心内容

本报告分析了2024年5月12日至2025年5月17日期间玻璃与纯碱市场的情况，指出两者价格均出现大幅回落，但供应端维持高位，成本下移，下游需求疲软，库存压力较大，市场整体处于探底阶段。

主要观点

1. 玻璃市场

• 价格下跌：玻璃价格持续下跌，FG09合约持仓量创历史新高，表明市场情绪偏弱。
• 供应增加：6月预计新增5条产线复产，环比增加约1.5%。5月30日浮法玻璃日融量15.7万吨，同比-8.3%。
• 需求疲软：玻璃下游开工率约50.2%，低于往年10%，深加工企业订单天数为10.4天，环比略有改善。
• 库存高位：玻璃库存持续高位，近两个月未见明显下降，表明市场需求不足。
• 成本回落：煤炭、纯碱价格回落，成本端支撑有限，玻璃亏损程度较轻。
• 出口与房地产影响：出口量维持高位，但出口单价回落；房地产销售和新开工增速下行，进一步压制需求。

2. 纯碱市场

• 价格震荡回落：纯碱现货送到价约1250元/吨，期现点价交割库价格约1200元/吨，但检修支撑有限。
• 供应增加：连云港碱业新产能120万吨于2024年底投产，二季度供应增速约2%。
• 库存压力：纯碱库存高位，交割库库存约34万吨，环比下降3万吨。
• 需求变化：光伏玻璃库存天数增至29.5天，光伏抢装政策窗口已结束，需求有所减弱。
• 成本回落：煤炭、原盐价格回落，纯碱各工艺利润有所恢复。
• 出口稳定：4月纯碱出口17万吨，同比增速38%，但出口单价大幅回落。

关键信息

玻璃市场关键数据

• 5月30日玻璃日融量：15.7万吨，同比-8.3%。
• FG09合约持仓量：创历史新高。
• 玻璃周度需求：106万吨，同比增速-15%。
• 玻璃库存天数：19.3天左右，逐步增加。
• 玻璃开工率：50.2%，低于往年10%。
• 玻璃价格：接近历史低点，但相对估值尚可。

纯碱市场关键数据

• 5月30日纯碱现货送到价：约1250元/吨。
• 交割库价格：09合约+10元/吨，河南厂提09合约+0元/吨，内蒙厂提09合约-210元/吨。
• 纯碱库存：约170万吨，高位难消化。
• 纯碱检修：夏季检修维持到6月底，检修力度正常。
• 纯碱订单待发天数：约9天，6月初预计回升。
• 纯碱周度需求：103万吨，同比增速-18%。

后市展望

• 玻璃：6月仍将增产，需求疲软，库存高位，价格继续探底，但成本下移，亏损有限。建议采取卖看涨期权、熊市价差组合或轻仓做空策略。
• 纯碱：受检修和供应增加影响，价格震荡回落，库存高位，出口维持高位但单价回落。建议依托1450元/吨以上卖看涨期权，或买纯碱空玻璃策略。

风险提示

• 房屋需求大幅复苏可能对市场产生积极影响，但目前尚未出现明显迹象。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822），具备丰富的化工品品种套期保值、对冲交易及期货点价经验。

重要声明

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