20250525-银河期货-纯碱玻璃周报_48页_1mb

报告摘要

纯碱及玻璃周报分析总结

一、纯碱市场分析

供应端
- 本周纯碱产量664万吨，环比下降14万吨（-21%），轻重碱均下滑，轻碱环比-27%，重碱环比-13%。主要企业如中源、金山、海化、昆仑因检修导致日产降至91万吨，但检修周期有限，预计下周产量回升至68万吨以上。
- 成本端煤、盐价格下跌，但氨碱与联碱企业理论利润小幅增加（分别为654元/吨、268元/吨），表明供应过剩背景下价格仍有下行空间。
- 厂库库存持续累库至1677万吨，环比减少35万吨；社会库存增至368万吨（环比+8%），仓单147张，下游采购意愿偏弱。
需求端
- 本周纯碱表观需求699万吨，环比+48%；重碱表需399万吨（+113%），轻碱30万吨（-28%）。光伏需求拉动重碱增长，但浮法玻璃日熔量稳定，5月光伏组件排产环比下降10%，对玻璃需求形成中期压力。
- 玻璃厂纯碱库存持稳，华北地区中下游低价补库，但其他区域累库趋势未改，湖北等地降价出货，下游接货意愿不足。
价格与利润
- 纯碱期货价格阴跌为主，现货价格下调，沙河重碱降价90元至1250元/吨，期现商出货改善。
- 理论利润显示纯碱价格具备下行空间，厂家降价去库压力增加。
库存与周期
- 纯碱厂家库存进入去库阶段，但需求端疲软，叠加6-9月淡季，库存压力可能延续。

二、玻璃市场分析

供应端
- 浮法玻璃日熔量1575万吨，开工率75%，产线223条。未见区域性产销明显复苏，未来仍有下降空间。
- 光伏玻璃产能稳定，但5月组件排产下滑影响需求，光伏玻璃产量与开工率未见明显改善。
需求端
- 地产数据疲软，房屋新开工、销售及竣工面积累计同比均下滑，深加工订单天数104天（环比+5%），但整体低于去年同期。
- 30大中城市商品房成交面积同比下跌，三线城市需求略好转，但总体对玻璃需求支撑有限。
利润与成本
- 浮法玻璃生产利润周均下降，天然气燃料利润-16083元/吨，煤制气利润8443元/吨，石油焦利润-8704元/吨。
- 玻璃价格偏弱震荡，短期受需求周期压制，中期或因成本下降与冷修预期承压。
库存与市场策略
- 玻璃厂家库存（沙河）67.769万重箱，环比下降0.46%；社会库存上升，库存平均可用天数维持高位。
- 建议单边关注纯碱弱势震荡，套利可尝试多玻璃空纯碱，期权暂观望。