20251212-广发期货-纯碱_过剩凸显_价格继续承压下行_玻璃_产销转弱现货降价_淡季逐渐临近_盘面持续回落_41页_3mb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月11日纯碱与玻璃市场的基本面和价格走势，指出当前市场整体偏空，价格持续承压下行。主要从行情回顾、基本面分析、供给与需求、库存变化、价格与利润、地产表现等方面进行详细阐述。

主要观点

纯碱市场

• 当前状态：纯碱市场呈现过剩格局，价格继续承压下行。
• 主要观点：纯碱开工率回升，产量维持高位，但下游需求收缩，尤其是浮法端因冷修产线导致需求减量明显，光伏端因持续降价，日熔量短期增长困难。
• 策略建议：当前供需格局偏空，价格持续探底，空单可持有。
• 未来一个月定性分析：价格持续探底，关注宏观波动及碱厂调控负荷。

玻璃市场

• 当前状态：玻璃市场产销转弱，现货与盘面价格持续回落，淡季临近。
• 主要观点：下游需求收缩，部分南方地区尚处于年底赶工旺季，短期有刚需支撑，但中长期需求持续性存疑。东北、西北地区玻璃外流对其他区域施加压力，中游贸易及期现环节高库存也对现货价格形成压力。
• 策略建议：玻璃市场偏空，价格仍有下行压力。
• 未来一个月定性分析：整体趋弱。

关键信息

纯碱基本面

• 现货价格：截至12月11日，华东轻碱价格1200元/吨，重碱1250元/吨；华北轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨；西北轻碱920元/吨，重碱930元/吨，整体价格环比持平。
• 开工率：纯碱开工率有所回升，部分装置提负，但仍有部分装置降负或停车。
• 产量：本周纯碱产量73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%。
• 库存：纯碱厂家库存149.43万吨，环比下降2.88%；贸易库存近期去库，碱厂代发天数13天以上。
• 利润：联碱法纯碱理论利润-49元/吨，环比上涨50.25%；氨碱法纯碱理论利润-67.60元/吨，环比增加1.31%。
• 出口与进口：10月纯碱出口量21.45万吨，环比增加2.66万吨；进口量0.03万吨，环比下降0.01万吨。

玻璃基本面

• 价格走势：玻璃现货价格持续回落，部分地区如湖北、沙河、华南等价格明显走弱。
• 库存：玻璃库存持续累库，样本库存天数约33.06天，整体库存较高。
• 产量：全国浮法玻璃日产量15.5万吨，环比持平，同比下滑2.53%。
• 成本与利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-196.42元/吨，环比+26.58元/吨；煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润6.51元/吨，环比-0.01元/吨；石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润35.64元/吨，环比+14.29元/吨。
• 地产表现：2025年房屋竣工面积当月同比偏弱，商品房销售面积亦走弱，保交楼交付率在80%-90%区间，但对玻璃需求影响逐年淡化。

供给与需求

纯碱

• 供给：纯碱产量维持高位，部分装置提负，但多数装置降负或停车。
• 需求：下游需求收缩，浮法端因冷修产线影响明显，光伏端需求增长乏力。

玻璃

• 供给：2025年全国光伏玻璃在产生产线402条，日熔量87940吨/日，环比持平。
• 需求：地产需求走弱，终端电站项目推进放缓，海外需求转弱，组件企业排产偏低，部分有下降预期。

库存变化

纯碱

• 厂家库存：149.43万吨，环比下降2.88%，同比下降8.58%。
• 贸易库存：近期去库，碱厂代发天数13天以上。
• 待发订单：接近13+天，低价采购为主。

玻璃

• 库存：样本库存天数约33.06天，库存持续增加。
• 库存区域：华北、华中、华南库存较高，玻璃厂库+贸易库存合计约33万吨。

价格与利润

纯碱

• 基差：基差窄幅震荡，1-5价差、1-9价差、5-9价差均呈现震荡态势。
• 利润：联碱法利润震荡走强，氨碱法利润略有缓和。

玻璃

• 价格：光伏玻璃2.0mm镀膜主流订单价格11.5-12元/平方米，环比下降4.08%，较上周降幅扩大2.08个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格18.5-19元/平方米，环比下降2.60%，较上周降幅扩大1.32个百分点。
• 利润：以天然气为燃料的玻璃利润最差，煤制气为燃料的玻璃利润略有改善，石油焦为燃料的玻璃利润相对较好。

地产表现

• 新开工与竣工：2022年全年新开工累积增速-39.4%，2023年-20.4%，预计2025年竣工增速在-15%至-25%之间。
• 保交楼交付率：全国大部分样本交付率在80%-90%区间，余量不足20%，但部分项目难以转化为竣工。
• 房地产开发资金来源与投资：当月同比偏弱，显示地产资金回流压力。

总结

当前纯碱和玻璃市场均面临需求收缩与库存压力，价格持续承压。纯碱过剩格局显著，开工率回升但需求不足，导致价格探底。玻璃市场同样面临产销转弱，现货价格回落，淡季临近，市场整体偏空。地产表现疲软，竣工数据走弱，对玻璃需求支撑减弱。未来需关注宏观政策变化、碱厂调控负荷及玻璃产能调整情况。