20220126-国信证券-湘佳股份-002982.SZ-重大事件快评_2021年净利增速承压_主业规模加速扩张_6页_1mb

湘佳股份（002982）证券研究报告总结

核心内容概述

湘佳股份（002982）于2022年1月26日发布2021年度业绩快报，预计实现归属于上市公司股东的净利润为2200-2800万元，同比下降87.39%-83.95%；扣非净利润为1200-1700万元，同比下降92.44%-89.29%。尽管公司净利受禽价低迷及饲料成本上升影响下滑，但主业规模在周期底部仍实现显著扩张，2021年营收同比增长约35%。公司长期成长性被看好，维持“买入”评级。

主要观点

1. 2021年业绩表现

• 营收增长显著：2021年营收同比增长约35%，主要得益于产能提升及冰鲜产品市场占有率上升。
• 净利下滑原因：受活禽市场价格低迷、促销费用增加及饲料成本上升影响，净利大幅下滑。
• 短期业绩波动正常：公司业绩下滑属于行业周期下行中的正常波动，冰鲜业务表现稳健。

2. 行业趋势与公司优势

• 黄鸡行业周期底部：黄羽肉鸡父母代存栏持续去化，预计2022年起行业盈利将明显回暖。
• 冰鲜黄鸡行业潜力大：冰鲜黄鸡行业具备“大行业、低渗透率、低市占率”特征，未来成长空间广阔。
• 公司具备多重优势：
  • 渠道优势：优先占据下游客户资源，营销体系成熟，掌握消费者偏好。
  • 物流优势：已构建覆盖28个省会城市的24小时冷链配送网络，部分下沉至县级市场。
  • 全产业链经营：拥有“从农场到餐桌”的一体化经营能力，实现产品可追溯，保障食品安全。

3. 风险提示

• 突发疫病风险：可能对养殖业务造成冲击。
• 募投项目进度不及预期：可能影响产能扩张及业绩增长预期。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 短期增长预期明确：2022年黄鸡养殖行业回暖，公司作为冰鲜黄鸡行业领军者，凭借渠道、物流及全产业链优势，业绩增长确定性强。
• 长期成长性突出：公司管理层重视食品安全与质量，布局禽蛋、猪肉食品等新业务，具备持续成长潜力。
• 上调盈利预测：基于2021Q4以来黄鸡价格回暖及商超渠道恢复，上调公司2021-2023年归母净利润预测至0.25/1.56/2.43亿元，维持“买入”评级。

冰鲜化发展带来的机遇

• 冰鲜消费趋势明显：国内冰鲜黄鸡消费占比低，未来有望大幅提升。
• 政策推动与消费升级：国家对冰鲜上市政策的推动及消费者对食品安全的关注，将加速行业转型。
• 品牌溢价潜力：冰鲜黄鸡具备消费品属性，毛利率高于活禽，未来品牌溢价可提升盈利水平。

总结

湘佳股份在2021年虽受行业周期及成本上涨影响导致净利下滑，但其主业规模持续扩张，冰鲜业务表现稳健。公司凭借渠道、物流及全产业链经营优势，在冰鲜黄鸡行业具备显著竞争力，是农业领域的稀缺成长股。随着黄鸡行业周期底部回暖及冰鲜消费趋势增强，公司未来成长性十足，长期价值被看好。