20170903-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_A股利润增速首现回调_大蓝筹中报确认经营改善_30页_2mb

报告摘要

A股市场产业链与估值周报总结（2017年9月3日）

核心内容概述

本报告分析了2017年9月3日A股市场产业链及估值情况，重点涉及上游、中游和下游行业的价格变动、行业指数表现及估值水平。报告指出，A股上半年净利润增速出现回调，但大蓝筹企业中报确认了经营改善，同时推荐银行、钢铁、白酒、造纸等估值不高且基本面持续改善的行业。

主要观点

1. A股利润增速回调

2017年上半年A股整体净利润增速为17.7%，较第一季度的21.3%有所回调。
非金融A股的毛利率持续下滑，净利润增速从一季度的53.4%回落至中报的36.8%。
采掘、化工、钢铁、有色四大周期品行业是上半年利润改善最明显的行业，合计增厚利润1150亿，占A股利润的46%。

2. 行业表现

上周表现较好的行业有：钢铁（+9.73%）、有色金属（+6.79%）、采掘（+6.62%）。
表现相对较差的行业有：银行（-1.83%）、家用电器（-1.66%）、国防军工（-0.25%）。

3. 行业配置建议

建议继续关注银行、钢铁、白酒、造纸等估值不高、基本面改善且已通过中报验证的行业。
大金融、大消费、大周期行业表现良好，尤其是大蓝筹企业。

产业链数据综述

上游

原油：上周WTI原油价格环比下跌1.2%，API原油库存下降。
煤炭：动力煤价格环比上涨0.9%，秦皇岛港煤炭库存增加。
有色：铜、铝、铅价环比分别上涨0.5%、0.3%、0.7%，铁矿石价格上涨0.7%。
农产品：小麦、玉米、大豆、豆粕价格环比下跌，但农产品批发价格指数上涨1.9%，猪粮比价为7.86。

中游

钢铁：螺纹钢价格环比上涨2.0%，库存增加。
建材：水泥价格环比下跌0.1%，玻璃价格上涨0.7%。
化工：LLDPE、PVC、燃料油、PTA价格环比上涨。
工程机械：挖掘机、装载机、起重机销量同比大幅增长。
电子：台湾电子行业指数和费城半导体指数环比上涨。
运价：BDI指数下跌，BDTI指数上涨，CCFI指数下跌。

下游

房地产：30城市商品房成交面积环比上涨11.0%，一线、二线、三线城市成交面积分别上涨10.3%、0.7%、31.4%。房地产开发投资完成额和新开工面积均同比增长。
汽车：乘用车销量同比增长4.61%，重卡销量同比增长33.2%。
家电：空调销量同比增长52.4%，冰箱销量同比增长0.3%。
食用品：农产品价格上涨，猪粮比价上升。

行业估值综述

通信行业：市盈率处于历史高位。
家电行业：市净率处于历史高位。
其他行业估值数据如下（以申万行业为标准）：
- 沪深300：市盈率TTM为14.44，市净率LF为1.69。
- 中证500：市盈率TTM为33.55，市净率LF为2.72。
- 银行：市盈率TTM为7.64，市净率LF为1.05。
- 保险：市盈率TTM为18.2，市净率LF为2.49。
- 证券：市盈率TTM为24.39，市净率LF为1.83。
- 房地产：市盈率TTM为16.39，市净率LF为1.96。
- 采掘：市盈率TTM为30.04，市净率LF为1.76。
- 化工：市盈率TTM为32.01，市净率LF为2.63。
- 钢铁：市盈率TTM为26.3，市净率LF为1.75。
- 有色金属：市盈率TTM为70.34，市净率LF为3.45。
- 建筑材料：市盈率TTM为34.91，市净率LF为2.62。
- 建筑装饰：市盈率TTM为19.38，市净率LF为1.98。
- 农林牧渔：市盈率TTM为26.23，市净率LF为3.37。
- 纺织服装：市盈率TTM为32.01，市净率LF为2.65。
- 食品饮料：市盈率TTM为33.21，市净率LF为5.15。
- 轻工制造：市盈率TTM为37.23，市净率LF为2.95。
- 家用电器：市盈率TTM为20.1，市净率LF为3.78。
- 汽车：市盈率TTM为20.65，市净率LF为2.34。
- 医药生物：市盈率TTM为39.86，市净率LF为4.02。
- 商业贸易：市盈率TTM为36.24，市净率LF为2.26。
- 电气设备：市盈率TTM为42.64，市净率LF为2.84。
- 机械设备：市盈率TTM为59.66，市净率LF为2.88。
- 国防军工：市盈率TTM为99.39，市净率LF为3.27。
- 公用事业：市盈率TTM为27.43，市净率LF为2.3。
- 交通运输：市盈率TTM为24.77，市净率LF为2.01。
- 电子：市盈率TTM为49.11，市净率LF为3.97。
- 计算机：市盈率TTM为57.34，市净率LF为4.23。
- 传媒：市盈率TTM为38.4，市净率LF为3.35。
- 休闲服务：市盈率TTM为42.82，市净率LF为3.59。