20180204-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_短期回调不改中期向好态势_31页_3mb

A股市场产业链和估值周报总结（2017年2月4日）

核心内容概览

本报告分析了2017年2月4日A股市场产业链及估值情况，指出尽管市场出现回调，但整体仍处于中期向好的态势。报告从上游、中游、下游三个层面梳理了产业链数据，并结合行业估值、市场表现、经济数据和全球环境，提出了行业配置建议。

一、产业链数据综述

1. 上游

• 原油：WTI原油价格环比下跌1.0%，动力煤价格环比上涨2.2%。
• 有色金属：铅、锌价格环比上涨1.0%、2.3%，铜、铝价格环比下跌0.3%、2.1%，铁矿石价格环比持平。
• 农产品：小麦价格环比上涨2.2%，大豆、棉花价格环比下跌0.5%、2.1%。

2. 中游

• 钢铁：螺纹钢价格环比持平，水泥价格指数环比下跌0.7%，玻璃价格环比下跌0.1%。
• 化工：LLDPE、PVC价格环比上涨1.2%、8.6%，天然橡胶、甲醇价格环比下跌6.4%、6.4%。
• 电子：台湾电子行业指数环比上涨0.2%，费城半导体指数环比下跌4.6%。
• 运价：BDI指数环比下跌10.2%，BDTI指数环比下跌3.1%，CCFI指数环比上涨1.1%。

3. 下游

• 房地产：30城市商品房整体成交面积环比持平，一线城市成交面积环比上升15.7%，二三线城市环比下降3.3%、3.1%。
• 农产品：农产品批发价格指数环比上涨1.3%，猪肉价格环比下跌0.1%，猪粮比为7.65。

二、行业估值综述

• 通信行业：市盈率处于相对高位。
• 家用电器和食品饮料行业：市净率处于相对高位。
• 沪深300：市盈率TTM为15.76，市净率LF为1.83。
• 中证500：市盈率TTM为29.45，市净率LF为2.51。
• 银行：市盈率TTM为8.48，市净率LF为1.09。
• 保险：市盈率TTM为20.41，市净率LF为3.01。
• 证券：市盈率TTM为26.78，市净率LF为1.77。
• 房地产：市盈率TTM为18.18，市净率LF为2.24。
• 采掘：市盈率TTM为20.47，市净率LF为1.74。
• 化工：市盈率TTM为28.32，市净率LF为2.61。
• 钢铁：市盈率TTM为16.81，市净率LF为1.77。
• 有色金属：市盈率TTM为47.11，市净率LF为3.12。
• 建筑材料：市盈率TTM为28.27，市净率LF为2.71。
• 建筑装饰：市盈率TTM为17.38，市净率LF为1.79。
• 农林牧渔：市盈率TTM为35.21，市净率LF为3.44。
• 纺织服装：市盈率TTM为26.63，市净率LF为2.35。
• 食品饮料：市盈率TTM为39.8，市净率LF为6.59。
• 轻工制造：市盈率TTM为28.09，市净率LF为2.66。
• 家用电器：市盈率TTM为22.94，市净率LF为4.39。
• 汽车：市盈率TTM为20.37，市净率LF为2.24。
• 医药生物：市盈率TTM为38.28，市净率LF为4.08。
• 商业贸易：市盈率TTM为30.18，市净率LF为2.13。
• 电气设备：市盈率TTM为38，市净率LF为2.59。
• 机械设备：市盈率TTM为48.04，市净率LF为2.65。
• 国防军工：市盈率TTM为77.74，市净率LF为2.79。
• 公用事业：市盈率TTM为27.97，市净率LF为2.06。
• 交通运输：市盈率TTM为21.89，市净率LF为1.94。
• 电子：市盈率TTM为39.1，市净率LF为3.81。
• 计算机：市盈率TTM为58.83，市净率LF为3.72。
• 通信：市盈率TTM为59.47，市净率LF为3.08。
• 传媒：市盈率TTM为36.16，市净率LF为3.18。
• 休闲服务：市盈率TTM为42.38，市净率LF为3.72。

三、主要观点与关键信息

1. 市场表现

• A股市场在2018年以来首次出现回调，上证综指下跌2.7%，沪深300、中证500、创业板分别下跌2.5%、5.9%、8.5%。
• 市场风格依然以大盘股为主，小盘股表现疲软。
• 业绩是驱动大小盘分化的核心因素，如贵州茅台净利润增长58%，而乐视网出现大幅亏损。

2. 经济数据

• 国内经济短期回调，消费和出口数据下滑，工业企业营收和利润增速出现趋势性调整。
• 1月PMI为51.3，显示国内经济回调态势持续。

3. 全球经济

• 美国经济强劲反弹，就业数据超预期，引发海外投资者对通胀和加息的担忧，导致美股首轮回调。

4. 行业推荐

• 在全球经济中期复苏背景下，继续看好银行、保险、家用电器、食品饮料等行业。
• 这些行业基本面良好，具有业绩支撑，适合配置。

四、行业配置建议

• 银行：表现稳健，具备防御性。
• 保险：长期配置价值显著，受益于利率上行。
• 家用电器：业绩稳健，估值合理。
• 食品饮料：市净率处于高位，具备消费属性。
• 关注：周期品行业基本面和估值优秀，可能迎来整体反弹机会。

五、市场利率

• 上周十年期国债利率下跌3BP至3.91%，一年期国债利率下跌8BP至3.44%。
• 利率下行对市场流动性有所改善，但长期来看，利率上行趋势仍需关注。

六、风险提示与投资建议

• 市场回调由资金面因素引发，需警惕资金入市规模边际恶化的风险。
• 投资者应结合自身持仓结构及投资目标进行决策，不单纯依赖投资评级。
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议，需独立评估。

七、总结

尽管A股市场在短期内出现回调，但整体仍处于中期向好的态势。国内经济短期回调，但基本面依然稳健，而全球经济复苏为市场提供了支撑。通信行业市盈率较高，家用电器和食品饮料市净率处于高位，但具备业绩支撑。建议投资者关注基本面良好、具有业绩支撑的行业，如银行、保险、家用电器和食品饮料。同时，需注意资金面变化对市场的影响，合理配置资产。