20170827-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_全体A股利润增速上行_大蓝筹中报纷纷超预期_30页_2mb

A股市场产业链与估值周报总结（2017年8月27日）

核心内容概述

本报告分析了2017年8月21日至8月27日期间A股市场的产业链数据与行业估值情况，指出整体A股利润增速上行，尤其以大蓝筹为代表，中报业绩超预期。同时，报告对各产业链的上游、中游、下游进行了详细分析，并提出了行业配置建议和投资风险提示。

主要观点与关键信息

1. 整体A股利润增速改善

• 截至8月27日，已有2308家上市公司公布中报利润，占比超70%。
• A股上半年净利润为7809亿元，去年同期为6171亿元，增长 26.5%，较一季度利润增速 21.3% 上行 5.2个百分点。
• 利润增速改善主要由周期股盈利改善推动，钢铁、有色、采掘的中报利润分别同比增长 400%、123%、2775%，合计增厚利润 770亿元。

2. 大蓝筹盈利确定性改善

• 沪深300上半年净利润为5077亿元，同比增长 18.2%，较一季度 15.3% 继续改善。
• 中证500、创业板中报利润增速分别为 42.0%、3.6%，较一季度 61.2%、11.0% 下行。
• 中国平安、招商银行、万科A等龙头中报业绩超预期，券商纷纷上调盈利预测。

3. 行业表现

• 上周表现较好：银行（↑5.08%）、非银金融（↑3.42%）、家用电器（↑3.4%）。
• 上周表现较差：交通运输（↓1.4%）、国防军工（↓1.22%）、休闲服务（↓0.99%）。

4. 上游产业链

• 原油：WTI原油价格环比下跌 1.3%，动力煤价格环比下跌 0.8%。
• 有色：铜价上涨 3.2%，铝价上涨 1.6%，锌价上涨 0.7%，铁矿石价格上涨 0.6%。
• 农产品：玉米、大豆、棉花价格环比上涨 0.5%、0.4%、0.5%，稻米、豆粕价格环比下跌 0.9%、0.4%。

5. 中游产业链

• 钢铁：螺纹钢价格环比上涨 2.0%，库存环比上涨 6.11万吨。
• 建材：水泥价格环比上涨 0.1%，玻璃价格环比上涨 0.7%。
• 化工：LLDPE、PVC、天然橡胶、PTA、甲醇价格环比上涨 3.0%、1.9%、1.4%、3.8%、1.4%。
• 工程机械：挖掘机、推土机、装载机、起重机销量累计同比增速分别为 101.3%、36.9%、37.0%、97.0%，较前值继续改善。
• 电子：台湾电子行业指数上涨 2.2%，费城半导体指数上涨 0.8%。
• 运价：BDI指数下跌 4.0%，BDTI指数上涨 3.5%，CCFI指数下跌 0.8%。

6. 下游产业链

• 房地产：30城市商品房成交面积环比下跌 13.0%，二三线城市成交面积环比分别下降 14.1%、25.6%。
• 家电：空调、冰箱销量当月同比分别增长 52.4%、3.7%，较前值 41.4%、1.2% 明显改善。
• 食品用：农产品批发价格指数环比下跌 0.3%，猪肉价格环比下跌 0.6%，猪粮比价为 7.75。

7. 行业估值情况

• 通信行业：市盈率处于历史高位，市净率也处于高位。
• 其他行业：市盈率和市净率整体处于低位，尤其是沪深300、中证500、银行、保险、证券、房地产、采掘、化工、钢铁、有色金属、建筑材料、建筑装饰、农林牧渔、纺织服装、食品饮料、轻工制造、家用电器、汽车、医药生物、商业贸易、电气设备、机械设备、国防军工、公用事业、交通运输、计算机、传媒、休闲服务等。
• 沪深300市盈率TTM为 13.81，市净率LF为 1.63。
• 中证500市盈率TTM为 33.75，市净率LF为 2.67。
• 银行市盈率TTM为 7.19，市净率LF为 1.01。
• 保险市盈率TTM为 16.33，市净率LF为 2.34。
• 证券市盈率TTM为 23.55，市净率LF为 1.77。
• 房地产市盈率TTM为 15.82，市净率LF为 1.91。
• 采掘市盈率TTM为 29.47，市净率LF为 1.75。
• 化工市盈率TTM为 31.5，市净率LF为 2.59。
• 钢铁市盈率TTM为 25.78，市净率LF为 1.74。
• 有色金属市盈率TTM为 69.39，市净率LF为 3.44。
• 建筑材料市盈率TTM为 34.39，市净率LF为 2.66。
• 建筑装饰市盈率TTM为 18.54，市净率LF为 1.94。
• 农林牧渔市盈率TTM为 25.34，市净率LF为 3.29。
• 纺织服装市盈率TTM为 31.12，市净率LF为 2.58。
• 食品饮料市盈率TTM为 33.17，市净率LF为 5.17。
• 轻工制造市盈率TTM为 36.45，市净率LF为 2.97。
• 家用电器市盈率TTM为 19.31，市净率LF为 3.67。
• 汽车市盈率TTM为 20.07，市净率LF为 2.33。
• 医药生物市盈率TTM为 39.2，市净率LF为 3.98。
• 商业贸易市盈率TTM为 35.32，市净率LF为 2.21。
• 电气设备市盈率TTM为 41.42，市净率LF为 2.8。
• 机械设备市盈率TTM为 57.78，市净率LF为 2.81。
• 国防军工市盈率TTM为 98.91，市净率LF为 3.26。
• 公用事业市盈率TTM为 26.47，市净率LF为 2.25。
• 交通运输市盈率TTM为 24.13，市净率LF为 1.98。
• 电子市盈率TTM为 46.87，市净率LF为 3.84。
• 计算机市盈率TTM为 52.76，市净率LF为 3.89。
• 传媒市盈率TTM为 37.5，市净率LF为 3.29。
• 休闲服务市盈率TTM为 41.75，市净率LF为 3.53。

8. 行业配置建议

• 继续看好：银行、造纸、水泥、白酒。
• 继续看好：大金融、大消费，以及造纸、水泥等细分行业。

9. 风险提示

• 规模以上工业企业利润，7月份数据继续下滑。

图表数据概览

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

总结

本报告指出，A股市场在2017年8月表现出利润增速上行的趋势，特别是大蓝筹企业的中报业绩超预期，带动整体市场盈利改善。上游行业如有色金属价格持续上涨，中游行业如工程机械销量改善，下游家电销量也持续增长。然而，部分行业如房地产、交通运输等表现相对疲软。行业估值方面，通信行业市盈率和市净率处于历史高位，其他行业整体处于低位。投资建议继续关注银行、造纸、水泥、白酒等基本面改善的行业。同时，提醒投资者注意规模以上工业企业利润下滑的风险。