20170430-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_企业仍在补库存_经济韧性强于市场预期_32页_2mb

企业仍在补库存，经济韧性强于市场预期

核心内容概述

本报告发布于2017年4月30日，主要分析了A股市场产业链及行业估值情况。报告指出，尽管部分原材料价格出现下跌，但整体经济仍表现出较强的韧性，尤其是在工业生产和库存补足方面。同时，对行业配置提出了具体建议，认为航空、港口、中药、水泥等行业将持续受益于需求复苏和供给优化。

主要观点

1. 产业链数据综述

上游

• 原油：WTI原油价格环比下跌1.3%，动力煤价格环比下跌4.0%。
• 有色金属：铜、铅价格分别上涨1.0%、0.3%，铝、锌价格分别下跌0.9%、0.2%。
• 铁矿石：价格环比上涨0.9%。
• 农产品：小麦、大豆、豆粕、棉花价格环比下跌，玉米价格略有上涨。

中游

• 电力：2017年3月发电量同比增长7.2%，火电发电量增长7.7%。
• 钢铁：螺纹钢价格环比上涨7.7%，库存有所减少。
• 建材：水泥价格下跌0.3%，玻璃价格上涨0.2%。
• 化工：LLDPE、天然橡胶、PTA价格环比下跌，PVC价格上涨。
• 工程机械：3月挖掘机销量同比增长75.6%，起重机销量增长101.7%。
• 造纸：铜版纸、瓦楞纸、美废纸、纸浆价格基本持平。

下游

• 房地产：30城市商品房成交面积环比上涨1.5%，一线城市上涨13.8%，三线城市下跌19.6%。
• 汽车：重卡销量同比增长41.6%，轿车销量小幅下降。
• 猪粮比：连续三个月下跌，上周为8.45。

关键信息

行业估值综述

• 横向比较：市盈率TTM最低的行业分别是银行、非银金融、地产、家电。
• 纵向比较：市盈率TTM处于历史低位的是农林牧渔，另有钢铁、轻工、计算机、传媒、保险、券商低于历史平均估值。

行业配置建议

• 上周表现较好的行业：非银金融（+1.52%）、电子（+1.12%）、银行（+0.2%）。
• 表现较差的行业：建筑装饰（-4.03%）、国防军工（-3.66%）、商业贸易（-2.08%）。
• 推荐行业：航空、港口、中药、水泥，持续受益于需求复苏和供给优化。

4月PMI数据

• PMI指数为51.2，环比下降0.6。
• 新订单、新出口订单、生产指数分别下降0.4、1.0、0.4。
• 工业企业产成品库存增长0.9%，显示经济仍处于补库存阶段。

工业企业利润

• 3月工业企业利润同比增长28.3%，环比回调3.2个百分点。
• 主营收入增速为14.0%，自2016年初持续改善。

行业指数表现

行业投资评级

• 买入：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：涨幅在10%~20%之间。
• 中性：涨幅在-10%~10%之间。
• 减持：跌幅超过10%。

行业配置建议

• 看好行业：航空、港口、中药、水泥。
• 中性行业：电子、银行、传媒、家用电器。
• 看淡行业：建筑装饰、国防军工、商业贸易、轻工制造、机械设备等。

风险提示

• 本报告中的数据来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性及完整性不作保证。
• 投资者应基于自身情况独立评估信息，并注意投资风险。
• 报告不构成投资建议，仅用于参考。

总结

本报告强调了当前经济的韧性，指出尽管部分原材料价格出现下跌，但工业企业仍处于景气上行通道，且持续补库存。同时，报告建议投资者关注航空、港口、中药、水泥等受益于需求复苏的行业，并对各行业估值进行了横向和纵向比较。整体来看，市场表现分化，部分行业如农林牧渔、钢铁、轻工等估值处于历史低位，具备投资潜力。