20230905-华创证券-厦门象屿-600057.SH-2023中期业绩点评_业绩短暂承压_长期看好大宗供应链龙头提质增效之路_6页_800kb

厦门象屿2023中期业绩点评

业绩概况与原因

• 2023年上半年营业收入2335亿元，同比下滑8%；净利润89亿元，同比下滑35%。
• 主要因内外需求不足，大宗商品价格下行，公司与客户共同分担产业周期低谷风险。
• 金属矿产、农产品、能源化工及新能源业务收入同比分别下滑14%、增幅10%、2%及9%，拖累整体表现。

细分业务表现

• 供应链业务：收入2249亿元，同比下滑85%；其中金属矿产下滑最显著（同比-14%）。
• 大宗商品经营：期现毛利33亿元，毛利率147%，同比大幅下降56个百分点。
• 货量：上半年实现货量102亿吨，同比提升14%，尤其新能源供应链货量增长迅猛（同比+115%）。

大宗物流业务

• 大宗物流业务收入34亿元，同比大幅下滑115%，毛利率降至113%。
• 综合物流、农产品物流同期分别下滑126%和292%，拖累整体表现。

客户结构优化与发展战略

• 公司制造业客户占比维持在50%以上，其中新能源供应链服务量占比超90%。
• 下半年将加强国际化布局，提升规模和市场份额，目标实现盈利边际改善。

投资建议与评级

• 调整盈利预测：2023、2024、2025年归母净利润分别预测为201、260、317亿元。
• 给予2024年9倍PE，目标价89元，对应较当前价23%的上涨空间。
• “强推”评级，重点强调公司在周期调整中转型优势。

风险提示

• 大宗商品需求大幅下降
• 转型不及预期
• 重资产投入成本超预期

注：本总结仅摘录核心业务及财务数据，仅作参考。