20221019-东吴证券-厦门象屿-600057.SH-2022Q3业绩预告点评_归母净利润预增约50_农产品_新能源_铝高增_3页_432kb

厦门象屿（600057）2022Q3业绩总结

核心内容概览

厦门象屿（600057）在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，归母净利润预增约50%，并展现出良好的盈利能力与增长潜力。公司作为大宗品一体化供应链龙头企业，其业务结构持续优化，财务指标稳健，具备较高的投资价值。

主要观点

业绩表现

• 2022Q1-3总收入：预计为3820-3980亿元，同比增长11%-16%。
• 2022Q1-3归母净利润：预计为21.1-22.0亿元，同比增长27%-33%。
• 2022Q1-3扣非净利润：预计为24.3-25.2亿元，同比增长38%-43%。
• 2022Q3单季收入：预计为1278-1438亿元，同比增长0.8%-13.4%。
• 2022Q3归母净利润：预计为7.4-8.3亿元，同比增长43%-61%。
• 2022Q3扣非净利润：预计为9.3-10.2亿元，同比增长57%-72%。

利润率提升

• 归母净利率：预计为0.58%，同比提升0.17个百分点。
• 扣非净利率：预计为0.72%，同比提升0.25个百分点。

财务预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：从26.0/34.9/39.9亿元上调至27.0/35.1/40.0亿元。
• 2022年P/E（现价&最新股本摊薄）：约7.79倍，估值持续走低。
• 2022年P/B（现价）：约1.17倍，市净率下降，显示市场对其估值偏低。

业务增长驱动因素

• 农产品、新能源、铝等业务快速增长：得益于优质的客户结构、多元的商品组合及完善的风控体系，这些业务带动了公司整体业绩和利润率的提升。
• 供应链一体化优势：公司专注于大宗品供应链服务，具备较强的行业壁垒和持续增长潜力。

公司战略与未来发展

• 股权激励计划：公司股份约8%用于股权激励，增强了员工积极性。
• 定增计划：拟融资35亿元，引入招商局等战略投资者，有望进一步拓展业务。
• 市场份额提升：近年来我国大宗品供应链CR4市占率从1.2%提升至5.3%，厦门象屿市占率从0.3%提升至1.2%，未来增长空间广阔。

关键信息

• 行业地位：作为中国大宗品供应链行业的重要参与者，公司市占率持续上升，显示出较强的市场竞争力。
• 财务健康度：
  • 资产负债率：从2021年的67.31%逐渐上升至2024年的67.21%，总体保持稳定。
  • 每股净资产：从2021年的5.99元提升至2024年的11.29元，显示公司资产质量良好。
• 现金流状况：
  • 经营活动现金流：2022年预计为2,176亿元，投资活动现金流为-2,517亿元，筹资活动现金流为7,536亿元，显示公司融资能力较强，现金流管理较为稳健。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于其高增长、高分红、低估值的特性及未来业务拓展潜力。

风险提示

• 大宗品价格波动风险：大宗商品价格波动可能对公司盈利产生影响。
• 坏账风险：信用风险可能影响公司财务状况。
• 新业务不及预期：新业务拓展可能面临市场接受度和盈利能力的不确定性。
• 定增落地不及预期：若定增未能顺利实施，可能影响公司资金链和业务扩展计划。

总结

厦门象屿凭借其在大宗品供应链领域的领先地位，实现了2022年前三季度的业绩高增，归母净利润同比提升约50%，显示出强劲的增长势头。公司通过优化业务结构、提升利润率及实施股权激励和定增计划，进一步增强了市场竞争力和未来发展潜力。当前估值较低，具备较高的投资价值，维持“买入”评级。然而，需关注大宗商品价格波动、坏账及定增实施等潜在风险。