20241201-浙商证券-厦门象屿-600057.SH-厦门象屿点评报告_德龙系风险将正式解除_加码船厂_大宗供应链龙头再出发_3页_456kb

厦门象屿（600057）投资分析报告总结

投资要点回顾：

1. 重大风险解除：公司对江苏德龙镍业的债权评估价值确认为账面价值897,426.59万元，未进行折价处理，标志着相关债务风险即将正式解除。
2. 定向增发获批：公司向招商局集团、山东港口集团等战略投资者定增获得批准，募资321,975.98万元用于补充流动资金，增强财务弹性，利于与战略投资者实现资源互补。
3. 船厂业务优势：公司控股子公司制造的超灵便型散货船在全球处于领先地位，订单量充足（至2029年），船价在2021年起上涨后，叠加钢材成本下跌，预期业绩将加速释放。
4. 盈利预测与估值上调：预计2024-2026年营业收入呈逐年增长态势（增长率为-14.70%至1,810%），净利润也同步增长，分部估值法下公司合理估值上调至216亿元，“买入”评级上调。

风险提示：

1. 大宗商品需求大幅下滑。
2. 船厂新订单不及预期。

结论：
厦门象屿继化解重大风险后，通过引入优质战略投资者和船厂业务的景气回升，业绩释放潜力显著。公司经营稳健性增强，未来增长空间可期，维持“买入”推荐评级。