20211102-东北证券-中国电建-601669.SH-新签订单充裕_抽水蓄能提供广阔空间_4页_707kb

报告摘要

中国电建（601669）是一家在基础建设及建筑装饰领域具有重要地位的公司，其业务涵盖水利电力等多个行业。2021年10月28日发布的第三季度业绩报告显示，公司营收和新签订单均表现出强劲的增长势头，为未来发展奠定了坚实基础。

业绩表现：公司第三季度实现营业收入1123.27亿元，同比增长15.33%；前三季度累计营收3153.79亿元，同比增长22.30%。尽管第三季度归母净利润同比下降7.39%，但前三季度整体归母净利润同比增长8.40%，显示公司整体盈利能力稳健。
订单充裕：截至三季度末，公司累计新签合同总额约为5205.91亿元，同比增长3.61%。国内外水利电力业务新签合同额合计2071.87亿元，同比增长13.43%。新签订单金额为前三季度营收的1.65倍，表明公司未来业绩增长具备充足支撑。
战略调整：公司拟将所持房地产板块资产与电建集团持有的优质电网辅业相关资产进行置换，剥离地产业务，以拓宽融资渠道并聚焦核心业务。
政策利好：国务院发布的《2030前碳达峰行动方案》提出大力发展新能源，公司具备风光水储全行业布局优势，将在国家能源转型背景下受益，未来发展前景广阔。
估值与评级：公司当前市盈率（PE）为13.97倍，预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.59元、0.66元、0.74元，对应PE分别为13.97倍、12.52倍、11.13倍。公司被给予“买入”评级，6个月目标价为11.80元，当前收盘价为8.21元。

新签订单：截至三季度末，累计签订项目7134个，合同总额5205.91亿元，同比增长3.61%。
业务结构：公司主要业务集中在水利电力领域，国内抽水蓄能规划设计市场份额超过五成。
财务预测：
- 营业收入预计2021-2023年分别为449.085亿元、486.465亿元、525.929亿元，年增长率分别为11.73%、8.32%、8.11%。
- 归属母公司净利润预计2021-2023年分别为8.988亿元、10.031亿元、11.287亿元，年增长率分别为12.53%、11.60%、12.52%。
估值指标：公司当前市净率（PB）为0.98倍，预计2021-2023年PB分别为0.98倍、0.90倍、0.84倍。
风险提示：订单落地不及预期、估值与盈利预测不及预期。

毛利率：预计2021-2023年分别为14.1%、14.0%、14.1%。
净利润率：预计2021-2023年分别为2.0%、2.1%、2.1%。
运营效率：
- 应收账款周转天数预计2021-2023年分别为53.02天、52.32天、52.55天。
- 存货周转天数预计2021-2023年分别为150.31天、143.57天、145.81天。
偿债能力：
- 资产负债率预计2021-2023年分别为74.8%、74.8%、74.9%。
- 流动比率预计2021-2023年分别为1.04、0.98、0.93。
- 速动比率预计2021-2023年分别为0.48、0.44、0.41。