20220626-瑞达期货-石油沥青月报_成本驱动供需改善_沥青高位强势震荡_12页_903kb

金融投资专业理财 - 瑞达期货研究院月报总结

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析师林静宜，提供关于2022年下半年石油沥青市场的分析与展望。报告内容涵盖上半年市场行情回顾、供需分析及下半年市场走势预测。

主要观点

• 国际原油市场波动：受欧美对俄罗斯石油禁运、地缘政治风险及央行紧缩政策影响，国际原油价格呈现高位震荡走势，可能趋于倒N型走势。
• 国内沥青市场供需变化：上半年沥青产量大幅下降，装置开工率处于低位，库存显著去化。随着下半年基建投资提速，需求有望回升，山东供应也有回升预期。
• 沥青期价走势：预计上海沥青主力合约将呈现高位宽幅震荡走势，价格区间在3800-5000元/吨之间运行。

关键信息

一、上半年沥青市场行情回顾

• 1月：国际原油因利比亚、哈萨克斯坦局势动荡上涨，带动沥青期价震荡上涨，主力合约在3250-3450元/吨区间。
• 2月：俄乌冲突升级，国际原油创七年多高位，沥青期价跳空高开，触及3882元/吨的六年高点，随后回落至3600元/吨。
• 3月：俄乌冲突持续，国际原油震荡走高，沥青期价冲高至4416元/吨，随后因供应忧虑缓解而回落至3500元/吨。
• 4月：欧美释放原油储备，亚洲疫情担忧，国际原油回落，沥青期价震荡回落至3600元/吨。
• 5月：欧盟禁运俄油，国内疫情缓解，沥青期价震荡回升至4700元/吨。
• 6月：欧美加息引发经济衰退担忧，南方雨季影响需求，沥青期价回落至4200元/吨。

二、沥青市场分析

1. 国内沥青供应情况

• 5月产量：332.3万吨，同比下降32.6%。
• 1-5月累计产量：1635万吨，同比下降33.5%。
• 趋势：产量持续下降，但下半年降幅有望缩小。

2. 国内主要炼厂装置开工

• 6月下旬综合开工率：27.7%，较上年底下降4.5个百分点。
• 区域分布：
  • 华东：20.8%
  • 山东：45%
  • 华南：16%
  • 西南：20%
  • 华北：30.6%
  • 西北：17.6%
  • 东北：14.7%
• 趋势：开工率处于低位，但山东地方炼厂开工积极性有所提升，预计下半年将回升。

3. 沥青进出口情况

• 5月进口量：20.71万吨，同比增长2.5%；进口均价518.11美元/吨，同比上涨24.3%。
• 5月出口量：7.04万吨，同比增长35.2%；出口均价727.54美元/吨，同比上涨77.5%。
• 1-5月净进口量：99.6万吨，同比下降9.7%。
• 趋势：进口量下降，出口量上升，国内需求启动缓慢，业者偏好低价资源。

4. 沥青库存状况

• 6月22日当周库存：27家样本厂家库存71.6万吨，较上年底下降4.6%；33家样本社会库存51.7万吨，较上年底下降23%。
• 1-5月库存较上年同期下降：42.8%。
• 趋势：库存显著去化，二季度以来库存逐步下降。

5. 全国交通固定投资

• 5月投资：2617.4亿元，同比增长7%；公路建设投资2485.7亿元，同比增长7.7%。
• 1-5月累计投资：9912.5亿元，同比增长7.2%。
• 政策支持：中央财经委员会强调加强基础设施建设，国务院出台33项稳经济措施，专项债有望在6月底基本完成发行，推动基建投资增长。

下半年市场展望

• 成本端：国际原油高位震荡驱动沥青成本上升。
• 需求端：下半年基建投资提速，将有助于拉动沥青需求。
• 供应端：山东供应有回升预期。
• 综合预测：沥青期价将呈现高位宽幅震荡走势，预计运行区间为3800-5000元/吨。

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