20220626-华泰期货-石油沥青周报_沥青库存持续去化_但原油端扰动仍存_7页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前沥青市场的运行情况，指出尽管沥青成本端支撑减弱，但其基本面相对稳固，市场整体压力有限。然而，由于原油价格的不确定性，短期内对沥青的交易策略建议以观望为主，待原油市场企稳后再考虑逢低做多的机会。

主要观点

• 油价回落影响成本端：随着国际油价从高位显著回落，沥青的成本支撑边际减弱，对下游产品价格形成一定压力。
• 沥青基本面稳定：尽管终端需求受到降雨天气和资金紧张等因素抑制，但库存持续去化，显示市场供需关系尚可。
• 供应端变化有限：国内沥青装置开工率维持低位，但未来一周部分炼厂将复产，预计华北和东北地区的供应会小幅增加，其他地区供应则相对平稳。
• 需求端偏弱：降雨天气导致华东、华北、西南和东北部分地区的沥青刚性需求稳中下滑，叠加偏弱的市场行情和资金紧张，需求释放不及预期。
• 库存持续去化：沥青炼厂库存率和社库存率均有所下降，表明市场去库趋势仍在延续，短期库存压力不大。
• 利润与价差：沥青生产利润有所回升，但仍处于亏损区间；新加坡沥青与高硫燃料油的比值回升，显示沥青的经济性相对提升。

关键信息

供应情况

• 截至6月22日，国内沥青装置开工率录得 24.28%，环比前一周 下降0.08%。
• 未来一周，金承石化和盘锦北方沥青等炼厂计划复产，预计华北和东北供应将小幅增加。
• 其他地区供应维持平稳，整体供应端变化不大。

需求情况

• 受降雨天气和终端资金不足影响，沥青需求释放受限。
• 主要降雨区位于黄淮、江淮、江汉、江南北部和西部、华南西部、西南地区东部以及东北、华北东部等地，预计这些区域需求将偏弱。
• 传统降雨季对沥青刚性需求形成明显压制，叠加市场情绪偏弱，需求改善预期有限。

库存情况

• 沥青炼厂库存率 35.44%，环比下降 0.78%。
• 社会库存率 39.4%，环比下降 1%。
• 库存持续去化，但去库速度放缓，市场压力有限。

利润与价差

• 上周沥青生产利润有所回升，但仍处于亏损区间。
• 焦化利润优于沥青生产利润，表明沥青在产业链中的相对竞争力较弱。
• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为 0.984，较上周上涨 0.052，显示沥青的经济性有所改善。

交易策略

• 短期策略：建议观望为主，避免在原油价格波动较大的情况下贸然入场。
• 机会展望：待原油市场企稳后，可考虑逢低做多BU主力合约。

风险提示

• 原油价格大幅下滑：将对沥青期现价格造成下行压力。
• 沥青炼厂开工率大幅回升：可能导致供应增加，加剧市场压力。
• 专项债发行进度不及预期：可能影响基建与道路投资，进而抑制沥青需求。
• 基建与道路投资力度不及预期：直接影响沥青的刚性需求。
• 国内遭遇极端天气：可能进一步抑制终端需求，影响市场走势。

图表说明

报告附有16张图表，涵盖以下内容：

• 沥青主力与国际原油价格走势
• 沥青与国际原油比价
• 沥青分区域现货价格
• 盘面利润
• 基差季节性分析（华东、山东、东北）
• 焦化利润
• 国内汽柴油价差
• 沥青炼厂与社会库存率
• 交易所库存情况

这些图表为市场分析提供了直观的数据支持，有助于进一步理解沥青价格与成本、供需、利润等多方面关系。

数据来源

• Wind、百川资讯、华泰期货研究院

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