20240623-瑞达期货-石油沥青_供需趋增去库压力_沥青呈现宽幅震荡_12页_1mb

上海沥青2024年下半年市场展望

一、主要观点概览

• 下半年原油价格走势：先扬后抑，宽幅震荡。
• 沥青期价展望：长仓需谨慎，短期或现回调机会。
• 关注点：美联储降息节点推迟、欧佩克减产延长、国内需求季节性变化及库存去化进展。

二、核心分析要点

1. 原油与宏观因素：

• 美联储降息预期下调，时点推迟至Q4，增加市场波动性。
• 欧佩克联盟将额外减产措施延长至Q3，美国原油开采加速但幅度受限，供给端弹性较低。
• 地缘局势动荡反复，高利率环境抑制需求预期，加剧油价波动。

2. 供需结构分析：

• 供应端：前5月沥青产量同比下滑8.5%(5月)，国内炼厂装置利用率降至低位；预计下半年开工逐步回升。
• 库存情况：当前54家厂库与104家贸易商库存合计4034万吨，较去年底大幅增加；预计面临去库压力。
• 原油端成本驱动：国际油价宽幅震荡带动沥青期价趋势。

3. 基建投资影响：

• 前5月基建投资增速放缓（铁路运输业除外），专项债落地节奏偏慢。
• 预计Q3进入终端施工旺季，伴随政策与资金推动，沥青需求或迎环比好转。

4. 价格区间预期：

• 沥青主力合约支撑区间在3600元/吨附近，压力关注3740-3800元/吨。
• 当前价差结构表明华东现货对期货深贴水，山东现货呈现升水状态，市场预期存在分歧。

三、操作建议

• 短期谨慎，关注库存去库节点与需求确认情况。
• 中长期关注政策落地、OPEC+计划退出减产时间窗口及地缘风险变化。

免责声明： 本报告统计数据来源于中国统计局、隆众资讯及交通运输部等，所提投资建议仅作为市场分析思路参考，不构成操作指导。期现价差和基差变化请参考最新瑞达期货研报。