量化基金研究系列：2022Q1行业主题基金明星持仓解析，百亿基金抱团最新风向-20220502-东兴证券-20页_697kb

2022Q1行业主题基金明星持仓解析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年第一季度偏股主动型基金的持仓与行业配置情况，揭示了百亿基金和绩优基金的重仓股分布，以及行业主题基金（如TMT、消费、中游制造、医药）的持仓结构和行业偏好。同时，报告还评估了“抱团因子”在2022年的表现，指出其有效性有所下降。

偏股主动型基金概况

1.1 基金规模变化

• 截至2022年一季度，偏股主动型基金规模为36371.70亿元。
• 普通股票型基金规模为6962.31亿元，偏股混合型基金规模为29409.39亿元。
• 2022年一季度基金规模同比下降8.59%，环比下降16.32%，是2019年以来首次出现季度同比负增长。
• 普通股票型基金环比下降幅度更大，为**-18.16%，偏股混合型基金为-15.87%**。

1.2 基金的股票仓位变化

• 2022年一季度普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位分别为89.44%和85.86%，均高于2015年三季度至今的平均值。
• 相较于2021年年报披露的持股仓位，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位均略有下降，偏股混合型基金下降幅度更大。
• 2015年三季度以前，股票型基金仓位下限为60%，之后提高至80%。

1.3 重仓股市值占比

• 偏股主动型基金的重仓股市值占比为53.68%，较2021年四季度的**56.92%**有所下降。
• 从趋势上看，重仓股市值占比整体呈上升态势，说明长期来看基金经理持仓集中度提高。
• 短期来看，市场大跌与抱团股回调导致持仓分散。

重仓持股与行业配置分析

2.1 偏股主动型基金热门重仓股

• 持仓市值最高的5只股票：贵州茅台（850.62亿元）、宁德时代（799.74亿元）、药明康德（507.21亿元）、泸州老窖（332.44亿元）、五粮液（309.85亿元）。
• 基金持有最多的股票为宁德时代（819只）和贵州茅台（721只）。
• 行业分布主要集中在食品饮料、电子、医药。

2.2 百亿规模偏股主动型基金重仓股

• 持仓市值最大的5只股票：贵州茅台（253.18亿元）、药明康德（189.94亿元）、五粮液（160.50亿元）、泸州老窖（148.12亿元）、迈瑞医疗（115.94亿元）。
• 主要集中在食品饮料、医药行业。

2.3 绩优偏股主动型基金重仓股

• 持仓市值最大的5只股票：药明康德（207.14亿元）、宁德时代（127.48亿元）、贵州茅台（119.21亿元）、凯莱英（107.91亿元）、迈瑞医疗（94.36亿元）。
• 药明康德持仓市值超过200亿元，医药行业占主导地位。

2.4 主动管理行业主题基金重仓股

2.4.1 TMT主题基金重仓股

• 持仓市值最大的5只股票：圣邦股份（48.60亿元）、兆易创新（45.80亿元）、韦尔股份（36.04亿元）、北方华创（35.01亿元）、中芯国际（29.23亿元）。
• 主要集中在电子行业。

2.4.2 消费主题基金重仓股

• 持仓市值最大的5只股票：贵州茅台（127.71亿元）、泸州老窖（107.01亿元）、五粮液（96.16亿元）、中国中免（65.49亿元）、药明康德（63.63亿元）。
• 涉及食品饮料、医药、消费者服务行业。

2.4.3 中游制造主题基金重仓股

• 持仓市值最大的5只股票：宁德时代（137.46亿元）、华友钴业（64.68亿元）、恩捷股份（49.86亿元）、隆基股份（44.78亿元）、紫光国微（43.21亿元）。
• 前四名均为新能源概念股。

2.4.4 医药主题基金重仓股

• 持仓市值最大的5只股票：药明康德（144.89亿元）、凯莱英（107.91亿元）、爱尔眼科（77.88亿元）、迈瑞医疗（77.42亿元）、博腾股份（76.29亿元）。
• 主要集中在医药行业。

2.5 补全后的行业配置比例

• 补全后行业配置中，医药、电子、电力设备及新能源、食品饮料、基础化工的配置权重较高，均在7%以上。
• 综合、非银行金融、商贸零售、纺织服装、建筑的配置权重较低，均不足1%。
• 超配比例最高的行业为电子（92.40%），最低为综合（-87.33%）。
• 主动增持最多的行业为煤炭（68.45%），减持最多的为消费者服务（-17.91%）。

抱团因子2022年表现跟踪

3.1 抱团因子IC

• 自2011年以来，抱团因子IC均值为5.29%，ICIR为0.15。
• 2022年1-4月，抱团因子IC平均值仅为**-20.06%**，因子表现不理想。
• 多空收益率为**-28.54%**，显示市场整体回撤。

3.2 抱团因子分位数组合表现

• 抱团因子Top组合收益显著优于市场，Bottom组合收益明显低于市场。
• 多空组合净值自2022年1月开始持续回撤，回撤幅度较大。
• 2010年底以来年化多空收益率为9.12%，但2022年以来为**-28.54%**。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计、建模和测算，模型在政策或市场环境变化时可能存在失效风险。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：以6个月内股价表现为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数表现为基准，分为看好、中性、看淡三个等级。

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分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，7年金融工程研究经验，擅长量化选股、资产配置、基金研究与衍生品投资策略。
• 赵妍：研究助理，中央财经大学金融工程本科，中国科学院大学金融硕士，研究领域为基金研究与打新。

免责声明

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅限于公司客户及授权机构使用。
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