20220502-东兴证券-量化基金研究系列_2022Q1行业主题基金明星持仓解析_百亿基金抱团最新风向_20页_1mb

2022Q1行业主题基金明星持仓解析总结

核心内容

本报告分析了2022年第一季度偏股主动型基金的规模变化、股票仓位及重仓股市值占比情况，并结合行业主题基金的持仓数据，探讨了当前基金持仓的行业配置趋势。同时，对“抱团因子”在2022年以来的表现进行了跟踪分析，指出其有效性有所下降。

偏股主动型基金概况

基金规模变化

• 截至2022年一季度，偏股主动型基金总规模为36371.70亿元。
• 同比下降8.59%，环比下降16.32%，是2019年以来首次出现季度同比增长率为负。
• 普通股票型基金规模为6962.31亿元，环比下降18.16%；偏股混合型基金规模为29409.39亿元，环比下降15.87%。

股票仓位变化

• 普通股票型基金和偏股混合型基金的最新股票仓位分别为89.44%和85.86%，均高于2015年三季度以来的平均值。
• 相较于2021年年报披露的持股仓位，普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位均略有下降，其中偏股混合型基金的仓位下降幅度更大。

重仓股市值占比

• 偏股主动型基金的重仓股市值占比为53.68%，与2021年四季度相比显著下降。
• 重仓股市值占比整体呈上升趋势，表明主动基金经理在股票投资上的集中度长期上升，但短期有所下降，可能与市场大跌和抱团股回调有关。

重仓持股与行业配置分析

偏股主动型基金热门重仓股

• 持仓市值最高：贵州茅台（850.62亿元）、宁德时代（799.74亿元）、药明康德（507.21亿元）、泸州老窖（332.44亿元）、五粮液（309.85亿元）。
• 主动增持最多：药明康德（+85.19亿元）、贵州茅台（+66.39亿元）、智飞生物（+65.41亿元）、宁德时代（+56.11亿元）、紫金矿业（+50.12亿元）。
• 增持资金集中在电力设备及新能源、医药、农林牧渔三个行业。

百亿规模偏股主动型基金重仓股

• 持仓市值最高：贵州茅台（253.18亿元）、药明康德（189.94亿元）、五粮液（160.50亿元）、泸州老窖（148.12亿元）、迈瑞医疗（115.94亿元）。
• 主动增持最多：智飞生物（+27.81亿元）、贵州茅台（+16.01亿元）、晶澳科技（+14.77亿元）、东方雨虹（+14.62亿元）、沪硅产业-U（+14.57亿元）。
• 涉及行业包括医药、食品饮料、电力设备及新能源、建材、电子。

绩优偏股主动型基金重仓股

• 持仓市值最高：药明康德（207.14亿元）、宁德时代（127.48亿元）、贵州茅台（119.21亿元）、凯莱英（107.91亿元）、迈瑞医疗（94.36亿元）。
• 主动增持最多：智飞生物（+34.56亿元）、贵州茅台（+27.28亿元）、宁德时代（+25.11亿元）、牧原股份（+16.14亿元）、华润三九（+14.95亿元）。
• 涉及行业包括医药、食品饮料、电力设备及新能源、农林牧渔、房地产。

主动管理行业主题基金重仓股

TMT主题基金

• 持仓市值最高：圣邦股份（48.60亿元）、兆易创新（45.80亿元）、韦尔股份（36.04亿元）、北方华创（35.01亿元）、中芯国际（29.23亿元）。
• 主动增持最多：兆易创新（+16.77亿元）、沪硅产业-U（+14.57亿元）、瑞芯微（+4.87亿元）、韦尔股份（+4.71亿元）、中微公司（+2.68亿元）。
• 主要集中在电子行业，尤其是半导体制造业。

消费主题基金

• 持仓市值最高：贵州茅台（127.71亿元）、泸州老窖（107.01亿元）、五粮液（96.16亿元）、中国中免（65.49亿元）、药明康德（63.63亿元）。
• 主动增持最多：洋河股份（+17.79亿元）、晨光股份（+7.18亿元）、美的集团（+5.98亿元）、药明康德（+5.78亿元）、泸州老窖（+4.24亿元）。
• 涉及行业包括食品饮料、医药、家电、轻工制造。

中游制造主题基金

• 持仓市值最高：宁德时代（137.46亿元）、华友钴业（64.68亿元）、恩捷股份（49.86亿元）、隆基股份（44.78亿元）、紫光国微（43.21亿元）。
• 主动增持最多：宁德时代（+18.64亿元）、锦浪科技（+11.40亿元）、中环股份（+10.52亿元）、赣锋锂业（+9.54亿元）、晶盛机电（+9.41亿元）。
• 涉及行业包括电力设备及新能源、有色金属、机械、光伏。

医药主题基金

• 持仓市值最高：药明康德（144.89亿元）、凯莱英（107.91亿元）、爱尔眼科（77.88亿元）、迈瑞医疗（77.42亿元）、博腾股份（76.29亿元）。
• 主动增持最多：智飞生物（+32.47亿元）、华润三九（+15.60亿元）、同仁堂（+10.32亿元）、华东医药（+8.47亿元）、奕瑞科技（+6.01亿元）。
• 主要集中在医药行业。

行业配置分析

补全后的行业配置比例

• 配置权重较高：医药（13.53%）、电子（12.99%）、电力设备及新能源（12.33%）、食品饮料（10.54%）、基础化工（7.45%）。
• 配置权重较低：综合（0.06%）、非银行金融（0.79%）、商贸零售（0.30%）、石油石化（1.25%）、煤炭（0.68%）。

超配比例与主动增持比例

• 超配比例较高：电子（92.40%）、医药（13.53%）、电力设备及新能源（12.33%）、国防军工（3.40%）、消费者服务（1.27%）。
• 超配比例较低：综合（-87.33%）、非银行金融（-17.91%）、商贸零售（-17.91%）、石油石化（-17.91%）、煤炭（-17.91%）。
• 主动增持较多：煤炭（68.45%）、农林牧渔（+16.14%）、通信（+14.62%）、商贸零售（+14.62%）、房地产（+14.95%）。
• 主动减持较多：消费者服务（-17.91%）、钢铁（-17.91%）、综合（-17.91%）、非银行金融（-17.91%）、石油石化（-17.91%）。

抱团因子表现跟踪

抱团因子IC

• 2011年以来，抱团因子IC均值为5.29%，ICIR为0.15。
• 2022年1月至4月，抱团因子IC平均值仅为-20.06%，且因子IC均为负值，表明抱团因子在近期表现不佳。

抱团因子分位数组合表现

• Top组合收益显著高于市场，Bottom组合收益明显低于市场。
• 2010年底以来，年化多空收益率为9.12%，但2022年以来多空收益率为-28.54%，表明市场整体表现不佳，抱团因子效果减弱。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计和建模，不保证模型在政策或市场环境变化时仍有效。
• 投资者应审慎决策，自行承担投资风险。
• 本报告仅供东兴证券客户和授权机构使用，未经授权不得使用或传播。