20140303-广发证券-建筑材料行业_雨水天气使得需求回暖推迟_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2014年2月24日至2月28日期间建筑材料行业的市场动态，包括水泥、玻璃及其他建材价格变化、库存情况、产能变化及市场趋势。同时，对行业投资评级进行了评估，并提出了重点跟踪公司建议。

价格表现：全国水泥市场价格继续震荡下行，环比上周跌幅为0.53%，下跌3元/吨。其中，华东地区下跌4元/吨，中南地区下跌8元/吨，西南地区价格稳定。
库存情况：全国水泥平均库存环比上升1%，华东地区上升2%，中南地区上升1%，其他地区无变化。
煤炭价格：全国平均水泥煤炭价格差下降5元/吨，华东地区下降4元/吨，中南地区下降8元/吨，西南地区下降1元/吨。
区域分析：
- 华东地区水泥价格继续回调，受雨水天气影响，需求启动缓慢，企业通过降价刺激出货。
- 华南地区水泥价格已基本站稳，天气恢复较好。
- 3月上旬是关键时期，水泥价格能否维持将影响上半年盈利表现。
投资建议：建议关注海螺水泥和金隅股份，因其股价超跌及基本面较好。

价格表现：全国玻璃均价上涨0.13元/重箱，涨跌幅区间为[-0.45, +1.25]元/重箱，其中北京上涨0.45元/重箱，秦皇岛上涨1.25元/重箱。
库存情况：2月28日玻璃存货为3120万重箱，环比增加4万重箱，同比增加8.22%。
区域分析：
- 华东市场表现较好，大部分企业产销平衡，提价效果明显。
- 华南市场因加工企业开工不足及低价倾销，出库效果不佳。
- 华北市场因经销商补库存及部分企业提价，价格稳步回升。
成本变化：玻璃纯碱重油价格差华北地区上升5.91%，华东地区无变化，华南地区下降1.34%。
产能变化：2月28日总产线316条，同比增加30条，环比保持不变。湖北三峡新型建材公司二线600t/d冷修，中国耀华集团玻璃工业园镀膜线450t/d冷修转停产。
投资建议：推荐方兴科技和长海股份，因其新产品放量逻辑及弹性较大；重点关注伟星新材和东方雨虹，因其市占率提升逻辑及估值安全边际。

行业评级：维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济继续下行、新投产能超预期、原材料成本大幅上涨。
重点跟踪公司：
- 海螺水泥：13E EPS 1.80元，14E EPS 2.10元，13E PE 8.74，14E PE 7.49。
- 金隅股份：13E EPS 0.78元，14E EPS 0.90元，13E PE 7.99，14E PE 6.92。
- 方兴科技：13E EPS 0.60元，14E EPS 0.92元，13E PE 31.80，14E PE 20.74。
- 长海股份：13E EPS 0.90元，14E EPS 1.35元，13E PE 29.87，14E PE 19.06。
- 伟星新材：13E EPS 0.91元，14E EPS 1.18元，13E PE 15.86，14E PE 12.23。
- 东方雨虹：13E EPS 1.05元，14E EPS 1.42元，13E PE 25.05，14E PE 18.52。