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水泥价格高位稳定，关注后期天气情况

——建材周报 2018 年第 40 期总结

一、核心内容概述

1. 市场行情回顾

• 建筑材料申万一级行业指数上涨 1.33%，沪深300指数上涨 1.41%。
• 水泥制造板块上涨 0.38%，玻璃制造上涨 0.96%，管材上涨 2.78%，耐火材料上涨 4.47%，其他建材上涨 2.41%。

2. 各子行业运行情况

• 水泥价格：全国水泥均价上涨，但部分区域如重庆、贵州价格下跌，主要因天气影响需求。
• 玻璃价格：全国浮法玻璃价格下跌，北方订单量略有增加，但受天气影响成交平稳；南方市场需求良好，但面临北方货源冲击。
• 玻纤价格：基本稳定，市场行情稳中偏弱，企业挺价走货为主。
• 小建材原材料：沥青价格下跌 320元/吨，累计均价同比上涨 25.9%；PVC价格上涨 98元/吨，累计均价同比上涨 4.1%；PP-R价格稳定，累计均价同比上涨 4.7%。

二、主要观点与分析

1. 水泥行业

• 价格高位稳定：全国水泥价格维持高位，部分区域价格已出现回调迹象，但整体供应短缺缓解。
• 需求向好：年底工程赶工需求推动水泥价格上涨，南强北弱格局持续。
• 供给端受限：新增产能和异地置换监管严格，部分地区因环保限产导致供应偏紧。
• 投资建议：推荐配置 华新水泥 和 海螺水泥，优选 万年青，关注 福建水泥、塔牌集团 和 港股华润水泥控股。

2. 玻璃及新型建材

• 玻璃行业：行业集中度提升，前十企业产能占比达 56.09%。成本端压力显著，纯碱和石油焦价格上涨，导致企业利润下滑。
• 新型建材：推荐 鲁阳节能 和 山东药玻，因业绩增长快、估值低，且具备成本及规模优势。
• 玻纤行业：龙头企业 中国巨石 市场份额持续扩大，盈利能力提升。

三、关键信息

1. 水泥价格变化

• 全国均价：396.2元/吨（不含税），同比上涨 22.2%。
• 区域价格波动：
  • 华东：涨幅最大，价格稳定。
  • 西南：价格下跌，受天气影响需求疲软。
  • 东北：价格稳定，受天气影响需求减少。
  • 西北：价格稳定，需求基本停滞。

2. 成本与利润

• 水泥成本：煤炭价格上涨，但库存较低，利润维持高位。
• 玻璃成本：纯碱和石油焦价格持续上涨，利润下滑明显。
• PVC：价格环比上涨，累计均价同比上涨 4.1%。
• 沥青：价格下跌 320元/吨，累计均价同比上涨 25.9%。

四、风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速放缓。
• 成本上升：燃料与原材料价格持续上涨，对盈利形成压力。
• 需求波动：北方多地进入淡季，需求逐步下滑，存在价格回落风险。

五、重点公司估值与评级

六、结论

水泥行业在年底工程赶工需求带动下维持高位稳定，但后期天气影响可能削弱上涨动力。玻璃行业受成本压力影响，价格下跌，但龙头企业仍具竞争力。新型建材中，PVC和PP-R价格稳定，沥青价格下跌，但整体需求良好。建议关注水泥、玻纤及PVC等板块，同时警惕宏观经济下行和成本上升风险。