20130623-兴业证券-纸品产量下降_木浆库存上升_21页_1mb

造纸行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2013年6月造纸行业的情况，指出行业整体表现平淡，部分公司业绩有所改善，但整体市场仍面临挑战。同时，重点分析了纸价、原材料价格、产量与库存变化，并对重点公司进行了简要介绍和业绩预测。

主要观点

1. 市场表现

• 本周造纸板块下跌 3.34%，沪深300指数下跌 3.56%，板块跑赢大盘 0.22个百分点。
• 拟合的8家造纸重点公司下跌 3.66%，落后大盘 0.1个百分点。
• 行业估值处于历史低位，PB估值折价率接近2009年底部水平。

2. 纸价趋势

• 国内纸价：整体维持稳定，双胶纸微跌 0.55%，其余主要纸种价格持平。
• 国际纸价：涂布纸价格上涨 0.3%，新闻纸价格微跌 0.34%。
• 纸价走势：5月各主要纸种价格均下跌，铜版纸、白板纸、白卡纸、箱板纸分别下跌 1.96%、2.3%、6.27%、8.93%。

3. 原材料价格

• 木浆：国内针叶浆和阔叶浆价格均下跌，针叶浆下跌 0.26%，阔叶浆下跌 1.04%。
• 国际木浆：NBSK和BHKP价格微涨，NBSK上涨 0.09%，BHKP上涨 0.24%。
• 废纸：美废微跌 1.58%，日废上涨 4.16%，整体废纸价格有所回落。

4. 产量与库存

• 5月产量：机制纸及纸板产量 1012万吨，环比下降 3.8%，同比下降 1.2%。
• 重点产品：
  • 新闻纸产量同比下降 2.53%
  • 未涂布印刷书写纸产量同比下降 3.06%
  • 箱板纸产量同比下降 8.61%
  • 瓦楞纸箱产量同比增长 5.23%
• 库存情况：3月机制纸与纸板产成品库存 293亿元，环比增长 0.5%，同比增长 4.5%。行业库存压力依然存在。

5. 行业复苏预期

• 2013年造纸行业收入预计增长 8.1%，利润总额增长 9.9%。
• 毛利率和净利率预计稳中略升，行业盈利能力已基本见底。
• 铜版纸景气有望提升，白卡纸在下半年面临下滑风险。

关键信息

重点公司动态

推荐公司

• 东港股份：智能卡业务推进，估值安全边际高
• 瑞贝卡：下半年出口向好，业绩改善预期高
• 星辉车模：成长性与品牌兼备
• 索菲亚：品牌建设与渠道扩张
• 宜华木业：受益于海外地产景气回升

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期
• 原材料价格波动

数据图表概览

• 图1：造纸板块下跌 3.34%，跑赢大盘 0.22个百分点
• 图2：造纸重点公司相对沪深300折价 41.4%
• 图3：造纸板块周下跌 3.3%
• 图4：造纸板块月下跌 9.2%
• 图5：铜版纸价格持平
• 图6：双胶纸价格环比下跌 0.55%
• 图7：白板纸价格持平
• 图8：白卡纸价格持平
• 图9：箱板纸价格环比下降 1.45%
• 图10：新闻纸价格环比持平
• 图11：国际涂布纸价格环比上涨 0.3%
• 图12：国际新闻纸价格环比微跌 0.34%
• 图13：国内针叶浆价格环比下跌 0.26%
• 图14：国内阔叶浆价格环比下跌 1.04%
• 图15：NBSK价格环比微涨 0.09%
• 图16：BHKP价格环比微跌 0.24%
• 图17：美废价格环比微跌 1.58%
• 图18：日废价格环比上涨 4.16%
• 图19：机制纸产量环比上涨 3.87%
• 图20：新闻纸产量同比下降 2.54%
• 图21：未涂布印刷书写纸产量同比下降 3%
• 图22：箱板纸产量同比下降 8.61%
• 图23：瓦楞纸箱产量同比增长 2.1%
• 图24：铜版纸净出口量环比下降 5.16%
• 图25：双胶纸净出口量环比下降 14.91%
• 图26：白板纸净出口量环比下降 55.19%
• 图27：机制纸产成品库存环比下降 2.3%
• 图28：铜版纸库存期环比回落 1天
• 图29：双胶纸库存期环比下降 2天
• 图30：白板纸库存期环比上升 1天
• 图31：白卡纸库存期环比持平
• 图32：新闻纸库存期环比高位持平
• 图33：箱板纸库存期环比持平
• 图34：纸浆产量环比下降 8.29%
• 图35：纸浆进口量环比持平
• 图36：废纸进口量环比增加 1.39%
• 图37：全球木浆库存期环比上升 3天
• 图40：预测行业营业收入增速见底回升
• 图41：预测行业利润总额增速缓步回升
• 图42：预测行业毛利率稳中略升
• 图43：预测行业利润率稳中略升
• 图44：机制纸及纸板生产消费量及增速

投资建议

• 推荐：东港股份、瑞贝卡、星辉车模、索菲亚、宜华木业
• 中性：晨鸣纸业、华泰股份、岳阳纸业

结论

造纸行业整体表现平淡，部分公司业绩有所改善，但行业需求复苏仍偏弱，库存压力未明显缓解。未来行业收入和利润有望小幅回升，但需关注宏观经济及原材料价格波动带来的风险。