包装_造纸行业数据报告_成品纸库存及开工率下降_纸价浆价继续回落_29页_1mb

轻工制造行业数据分析总结（2019年01期）

核心内容概述

本报告聚焦于轻工制造行业中的造纸与包装板块，分析其基本面数据及市场动态。通过四个维度的数据体系（行业驱动力指标、行业运行指标、上下游交叉验证指标、原材料价格指标）对行业运行情况进行全面梳理，包括社会消费品零售额、3C产品出货量、生活用纸品牌销售情况、原材料价格变化等。

主要观点与关键信息

1. 行业驱动力指标

• 社会消费品零售额：18年12月全国社会零售总额3.59万亿元，同比增长 $8.2%$，环比略有改善，但整体需求仍面临压力。
• 3C产品出货量：智能手机和平板电脑全球出货量呈现下降趋势，而智能音箱出货量增长强劲，对纸包装需求形成支撑。
• 快递业务量：18年12月规模以上快递业务量同比增长 $26.60%$，表明传统旺季下需求有所回暖。

2. 造纸行业运行指标

• 成品纸产量与开工率：18年成品纸产量持续下滑，11月机制纸及纸板产量同比下降 $7.16%$；12月开工率有所降低，进入去库存阶段。
• 库存情况：12月箱板纸社会库存量103万吨，同比增长 $26.7%$；瓦楞纸库存量55万吨，同比下降 $13.4%$；白板纸和白卡纸库存量相对稳定。
• 出口与进口：受贸易战影响，18年11月纸及纸板出口量同比下降 $5.88%$，进口量则同比增长 $38.68%$，尤其是箱板纸和双胶纸进口量增长显著。

3. 交叉验证指标

• 生活用纸销售：12月四大生活用纸品牌（维达、心相印、清风、洁柔）销量排名依次为维达、心相印、清风、洁柔。12月销售额增长，但未出现明显价格下调趋势。
  • 维达：抽纸和手帕纸价格12月底分别下调 $7.5%$ 和 $4.8%$。
  • 清风与心相印：价格保持稳定。
  • 洁柔：卷纸和抽纸价格小幅下调。
• 文具销售：晨光文具12月天猫旗舰店销量同比增长 $50.8%$，销售额同比增长 $41.7%$，显示线上销售强劲。
• 新型烟草：菲莫IQOS在日本市场18Q3出货量和净收入下滑，加热烟草产品市占率仍在上升。

4. 原材料价格指标

• 白卡纸价格：18年12月白卡纸价格降至近三年低位，为5667元/吨，环比下降 $3.4%$，同比下降 $19.2%$，利好中高端纸包装企业。
• 箱板瓦楞纸价：12月箱板纸价格4235元/吨，环比上升 $0.6%$，瓦楞纸价格4995元/吨，环比上升 $1.8%$。
• 木浆价格：内外盘木浆价格持续下调，国内港口库存处于历史高位，进口量同比下降，全球木浆出运量回落，显示需求疲软。
• 废纸价格：国废库存降至低位，价格反弹可能性较大。12月国废黄纸板价格为2011元/吨，环比下降 $6.5%$，库存天数5.2天。
• 金属包装原材料：马口铁价格保持稳定，铝价明显回落。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 下游需求不足

总结

行业趋势

• 需求端：社会消费品零售额增长乏力，但部分品类如智能音箱表现强劲，对纸包装需求有所支撑。
• 供给端：成品纸产量和开工率下滑，进入去库存阶段，预计春节后订单恢复，纸价有望反弹。
• 原材料端：木浆价格持续回落，废纸库存降至低位，价格反弹预期增强；金属包装原材料价格相对稳定。

未来展望

• 成品纸价格有望在春节后修复反弹，中高端纸包装企业受益。
• 2019年废纸进口配额进一步收紧，集中于头部企业，可能提升行业集中度。
• 随着需求回暖，箱板纸和瓦楞纸价格在传统旺季可能继续小幅回升。

行业数据亮点

• 智能音箱全球出货量同比增长 $195.7%$，显示新电子产品对纸包装市场支撑作用。
• 晨光文具线上销售增长强劲，12月天猫旗舰店销售额同比增长 $41.7%$，显示消费类产品线上潜力。
• 木浆库存高位，缺乏需求支撑，浆价持续回落，对成品纸成本形成压力。

数据来源

• 国家统计局
• 产业在线、国家邮政局
• 卓创资讯、纸业联讯、Wind
• 淘数据、PMI公司公告、RISI

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：依据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出四个等级。

分析师信息

• 范张翔、李杨（分析师）
• 武楠（联系人）