20230802-华创证券-造纸行业跟踪报告_7月进口木浆现货价格上行_废纸系价格环比下降_17页_1mb

造纸行业跟踪报告（2023年7月）总结

核心推荐：维持推荐，评级为强推或推荐。

关键发现：

• 进口木浆市场：7月价格上行，针叶浆、阔叶浆和本色浆价格上涨，除化机浆略降。智利Arauco外盘价格上涨，预计需求回暖，供需差收窄。本国港口库存环比下降21%。

• 文化纸市场：价格环比下降，双铜纸和双胶纸价格均有下跌，主因需求疲软、订单有限。预期8月大势偏稳，9-10月需求回升可能提振行情。

• 白卡纸和废纸系：价格环比下降，库存上升，成本支撑弱化。需求方面，部分下游如家电和饮料产量增长，或提供支持。

• 生活用纸：价格环比上升，毛利率提高，开工率环比上升，消费量增长。需求稳定，有助于市场回暖。

• 出口数据：6月双胶纸出口环比下降，双铜纸进口增加，表现分化。

主要风险：下游需求恢复不及预期、进口纸冲击国内销售。

重点公司评级摘要：

• 太阳纸业：2023E-2025E EPS 2.11-3.14元，PE 10.72-5.83倍，评级强推。
• 山鹰国际：2023E-2025E EPS 2.80-5.36元，PE 4.48-6.76倍，评级强推。
• 仙鹤股份：2023E-2025E EPS 2.26-2.82元，PE 6.13-9.18倍，评级推荐。
• 五洲特纸：2023E-2025E EPS 1.33-2.31元，PE 6.68-4.27倍，评级强推。
• 华旺科技：2023E-2025E EPS 1.67-2.97元，PE 12.64-8.08倍，评级强推。