轻工制造行业包装造纸数据报告201901期：成品纸库存及开工率下降，纸价浆价继续回落-20190122-天风证券-29页_1mb

轻工制造行业分析总结（2019年01期）

核心内容概述

本报告对轻工制造板块中的造纸与包装行业进行了深入的数据分析，涵盖行业驱动力、运行情况、交叉验证指标以及原材料价格变动等多个维度。整体来看，行业需求仍面临一定压力，但部分品类出现回暖迹象，原材料价格持续回落，市场存在反弹预期。

主要观点与关键信息

1. 行业驱动力指标

• 社会消费品零售总额：18年12月全国社会零售总额为3.59万亿元，同比增长8.2%；1-12月累计值为38.10万亿元，同比增长9.0%。
• 3C产品出货量：智能手机和平板电脑全球出货量下降，而智能音箱出货量增长强劲，表明传统消费市场逐步饱和，但新兴电子产品仍具增长潜力。
• 快递业务量：18年12月规模以上快递业务量同比增长26.6%，显示包装纸需求有所回暖。

2. 造纸包装行业运行指标

• 成品纸产量与开工率：18年11月机制纸及纸板产量为979.7万吨，同比下降7.16%；1-11月累计产量为10748.1万吨，同比下降7.26%。18年12月成品纸开工率整体下降，但传统旺季下箱板瓦楞纸开工率环比略有回升。
• 库存情况：18年12月箱板纸社会库存量为103万吨，同比增长26.7%；瓦楞纸库存量为55万吨，同比下降13.4%；白板纸库存量为115万吨，同比持平；白卡纸库存量为90万吨，同比持平。整体库存处于相对低位，预计春节后订单将逐步恢复。
• 出口与进口：受贸易战影响，18年11月纸及纸板出口量同比下降5.88%；进口量则维持高增长，1-11月累计进口量为588万吨，同比上升38.68%。白板纸和箱板纸进口量增加，对国内市场形成一定冲击。

3. 交叉验证指标

• 生活用纸线上销售：18年12月四大生活用纸品牌销量排名为维达、心相印、清风、洁柔。四大品牌中，维达调价频繁，抽纸和手帕纸价格分别下降7.5%和4.8%；清风和心相印价格稳定；洁柔价格保持不变。
• 文具销售：18年12月晨光文具天猫旗舰店销量55.47万件，同比增长50.8%；销售额1227.95万元，同比增长41.7%。
• 新型烟草：18Q3菲莫IQOS在日本市场销售不及预期，出货量和净收入均出现下滑，但RRP类产品（IQOS+电子烟）1-3季度累计净收入同比上升48.7%。

4. 原材料价格数据

• 白卡纸：18年12月白卡纸价格为5667元/吨，环比下降3.4%，同比下降19.2%，降至近三年低位，利好中高端纸包装企业。
• 木浆价格：18年12月进口针叶浆均价为5778元/吨，环比下降11.4%，同比下降18.9%；阔叶浆均价为5221元/吨，环比下降9.9%，同比下降11.1%。国内木浆港口库存处于历史高位，缺乏需求支撑。
• 废纸价格：国废黄纸板18年12月价格为2011元/吨，环比下降6.5%。目前库存天数处于低位，未来价格反弹可能性较大。
• 金属包装原材料：马口铁价格基本稳定，18年均价为6499元/吨；铝价明显回落，18年均价为12480元/吨，同比下降8.4%。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 下游需求不足

总结

整体来看，2018年造纸包装行业受宏观经济环境和下游需求疲软影响，呈现产量与开工率下滑趋势，库存逐步下降。尽管部分品类如箱板瓦楞纸在传统旺季下价格有所回升，但白板白卡纸价格仍处于低位，对中高端企业有利。生活用纸市场未出现明显降价趋势，维达调价频繁，但其他品牌价格稳定。文具市场线上销售增长强劲，而新型烟草市场则面临一定压力。原材料方面，木浆与废纸价格持续回落，但废纸库存已降至低位，价格反弹预期增强；金属包装原材料价格相对稳定，但铝价下降对成本构成压力。

随着春节临近，订单逐步恢复，包装纸价格有望修复反弹，但行业仍需关注宏观经济和下游需求变化对整体走势的影响。