20250518-东方证券-造纸产业链数据每周速递_近期木浆系纸品价格下行_12页_530kb

本周轻工制造行业指数上涨0.87%，跑输沪深300指数0.25个百分点，在28个申万一级行业中排名第12；造纸子板块下跌0.47%，跑输大盘1.59个百分点。四大子板块涨幅依次为家具（1.67%）、包装印刷（1.09%）、文娱用品（0.21%）和造纸（-0.47%）。

产业链数据方面：

1. 原材料：国废到厂价（不含税）上涨1元/吨至1435元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格稳定。智利阔叶木浆外盘报价560美元/吨，针叶木浆外盘报价770美元/吨，均持平；阔叶木浆现货价上涨64元/吨至4206元/吨，针叶木浆现货价上涨78元/吨至6288元/吨。2025年4月下旬国内两大港口木浆库存181万吨，环比增1%（青岛港+37%，常熟港-63%）。溶解浆价格持平，动力煤价格下跌0.4%。

2. 成品纸：双胶纸均价跌48元/吨至5218元/吨，铜版纸跌10元/吨至5590元/吨，白卡纸跌41元/吨至4064元/吨，高档箱板纸出厂价维持4210元/吨，低档箱板纸涨6元/吨至2656元/吨。木浆系纸品盈利下行，双胶纸小型企业盈利下降78元/吨，大型企业降48元/吨；铜版纸小型企业降44元/吨，大型企业降14元/吨；白卡纸小型企业降50元/吨，大型企业降40元/吨。废纸系纸品盈利分化，低档箱板纸升7元/吨，高档箱板纸降8元/吨。

3. 产量与进出口：2025年1-3月机制纸及纸板累计产量3819万吨（同比+38%），3月单月产量1455万吨（同比+36%）。进口量累计同比下降82%，出口量累计同比增107%。进口占产量比重约70%，出口占比亦达70%。

投资建议：

• 推荐标的：太阳纸业（买入）受益于林浆纸一体化布局；仙鹤股份（买入）作为特种纸龙头；华旺科技（买入）中高端装饰原纸企业；五洲特纸（增持）食品包装纸细分领域领先。
• 关注标的：玖龙纸业（买入）、山鹰国际（增持）因废纸系供给增速放缓，供需有望改善。

风险提示：

1. 宏观经济增速放缓可能抑制终端需求，导致木浆及成品纸价格下跌，影响企业盈利。
2. 海外新项目推进不达预期可能限制行业盈利增长，需关注国际环境变化及潜在利益冲突。

总结：本周轻工制造行业整体上涨，但造纸板块大幅下跌。原材料端国废价格上涨，木浆现货价上行，但成品纸价格疲软，盈利承压。机制纸及纸板产量高增，出口大幅增长，反映行业供给能力提升。投资端建议关注林浆纸一体化、特种纸及废纸系龙头，同时警惕宏观经济波动与海外项目风险。