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造纸行业周报总结（2013年07月15日）

核心内容概览

2013年7月15日的造纸行业周报显示，整体行业表现较为低迷，纸品价格微降，木浆价格微升。重点公司如恒丰纸业、齐峰股份、中顺洁柔、太阳纸业、博汇纸业等的盈利预测有所上调，其中部分公司被给予“买入”或“增持”评级，而晨鸣纸业、华泰股份、岳阳纸业等则维持“中性”评级。

主要观点

• 行业表现：造纸板块本周上涨 0.89%，但跑输沪深300指数（1.94%）1.05个百分点。重点公司整体上涨3.25%，但落后大盘1.13个百分点。
• 估值情况：造纸重点公司平均PB为0.77倍，相对沪深300折价45%，行业估值趋于稳定。
• 价格波动：本周国内纸价总体持平，但部分纸种如新闻纸、白板纸价格环比下跌；国际涂布纸价格下跌，新闻纸价格微跌。木浆价格整体持平，但部分品种如NBSK和BHKP略有上涨。
• 库存情况：机制纸及纸板产成品库存环比下降，但同比略有增长。部分纸种库存仍处高位，如新闻纸、白板纸、白卡纸等。
• 行业展望：预计2013年造纸行业收入增速见底回升，利润总额增速缓步回升，毛利率和净利率稳中略升。行业整体呈现弱复苏态势，但仍有部分纸种面临供需失衡。

关键信息

重点公司动态

• 美盈森：
  • 中报净利由预增50%-80%修正为预增80%-110%。
  • 获得高端客户BOSE和保乐力加订单，未来有望拓展三星智能手机和平板电脑订单。
• 奥瑞金：
  • 红牛上半年收入增速40%，主要由传统渠道外延式扩张驱动。
  • 上虞项目满产，供应加多宝约40%，其他供应青岛和雪花。
  • 肇庆和宜兴项目年底投产，预计产能利用率可达到60%。

纸价走势

• 国内纸价：
  • 铜版纸：本周均价5500元/吨，环比持平，6月均价5500元/吨，环比持平，同比下跌0.73%。
  • 双胶纸：本周均价5983元/吨，环比微跌0.51%，同比下跌5.04%。
  • 白板纸：本周均价4917元/吨，环比下跌1.01%，同比下跌3.28%。
  • 白卡纸：本周均价6033元/吨，环比上涨0.77%，同比下跌5.28%。
  • 新闻纸：6月均价4600元/吨，环比下跌8.91%，同比下跌11.54%。
  • 箱板纸：6月均价3317元/吨，环比下跌2.45%，同比下跌7.87%。
• 国际纸价：
  • 国际涂布纸：本周均价862.83美元/吨，环比下跌1.85%，6月均价898.67美元/吨，环比上涨1.84%。
  • 国际新闻纸：本周均价590.81美元/吨，环比微跌0.24%，6月均价595.04美元/吨，环比下跌1.10%。

原材料价格

• 木浆：国内浆价持平，针叶浆环比下跌1.71%，阔叶浆微涨0.09%。国际NBSK和BHKP价格环比上涨0.68%和0.17%。
• 废纸：美废价格环比上涨1.30%，日废价格环比下跌0.50%。

产量与库存数据

• 机制纸及纸板产量：5月份产量1011.98万吨，环比下跌3.87%，同比下跌1.16%。
• 产成品库存：12月份机制纸与纸板产成品库存环比下降2.3%，同比增长1.2%。
• 纸浆产量与进口：5月份国内纸浆产量144.96万吨，环比下跌8.29%，同比增长6.91%。进口量环比增长2.68%，同比下降3.98%。
• 全球木浆库存：5月份全球木浆库存期为33天，较上月持平，库存情况超过历史水平。

行业盈利预测

• 2012年行业表现：收入6478亿元，同比增长3.1%，利润总额314亿元，同比下降5.9%。
• 2013年预测：收入7005.58亿元，同比增长8.14%；利润总额3450.398亿元，同比增长9.90%。
• 毛利率与净利率：预计毛利率12.83%，净利率4.93%。

推荐与评级

• 推荐公司：奥瑞金、美盈森、东港股份、瑞贝卡、星辉车模、索菲亚、宜华木业。
• 买入：美盈森、奥瑞金。
• 增持：齐峰股份、中顺洁柔、太阳纸业、博汇纸业。
• 中性：晨鸣纸业、华泰股份、岳阳纸业。

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期。
• 原材料价格波动。

投资策略

• 关注业绩增长的奥瑞金和美盈森。
• 关注智能卡业务逐步推进的东港股份及下半年出口向好的瑞贝卡。
• 全年围绕成长性与品牌兼备的投资主线，推荐细分行业及公司成长性优异的星辉车模、品牌建设与渠道扩张并举的索菲亚、受益于海外地产景气回升的宜华木业。

附录

• 分析师信息：雏雅梅，联系方式：luoym@xyzq.com.cn。
• 研究助理信息：王婉婷，联系方式：wangwt@xyzq.com.cn。
• 机构销售经理联系方式：分别列出上海、北京、深圳及海外销售经理的姓名、电话和邮箱。