20210803-东吴证券-东吴策略·市场温度计_监管政策引发担忧_外资转为净流出_26页_1mb

东吴策略·市场温度计总结

核心内容

本报告由东吴证券分析师姚佩撰写，发布于2021年8月3日，主要分析了A股市场近期的机构行为、股市流动性及情绪和估值水平。报告指出，近期市场情绪降温，外资资金转为净流出，引发投资者担忧。同时，报告还对基金发行、换手率、市盈率等关键指标进行了详细分析，并提出了相关风险提示。

主要观点

1. 市场情绪降温，外资净流出

• 最近一周A股市场资金净流入为-7亿元，与前一周的749亿元形成鲜明对比。
• 外资因担忧监管政策蔓延，7月26、27日大幅净流出128、42亿元，导致上证综指分别下跌2.3%、2.5%。
• 外资主要加仓食品饮料、建筑材料、机械设备等行业，对非银金融、化工、通信等板块较为谨慎。

2. 基金行为分析

• 偏股混合型基金仓位从83.05%上升至85.38%，股票型基金仓位从87.00%上升至88.58%，显示机构偏向价值投资。
• 公募基金风格从此前的成长型转向价值型，行业偏好金融和计算机板块。
• 私募基金发行规模有所下降，新成立股票型私募基金规模为6.07亿元，历史分位数为13%。

3. 股市流动性变化

• 资金流入方面，偏股型公募基金发行570亿元，ETF净流入-79亿元，融资余额减少176亿元，陆股通净流入-24亿元。
• 资金流出方面，IPO融资101亿元，产业资本净减持62亿元，交易费用增加至135亿元。
• 工行银证转账指数上升至0.95，显示资金流向有所变化。

4. 情绪及估值水平

• 上证A股成交额达30151亿元，历史分位数97%，创业板成交额16341亿元，历史分位数100%。
• 换手率方面，全部主板换手率2.2%，中小板2.8%，创业板5.8%，均处于较高水平。
• 市盈率方面，创业板市盈率80倍（历史分位数73%），电子板块57倍（60%），计算机92倍（86%），食品饮料41倍（59%），医药生物51倍（77%）。
• 茅指数最近一周下降6.3%，周成交额8451亿元，历史分位数99.8%。
• 行业离散度为3.0，历史分位数55%，A股风险溢价为2.19%，历史分位数60%。

关键信息

• 监管政策担忧：7月24日“双减”政策发布后，外资对监管政策蔓延的担忧加剧，导致资金大幅净流出。
• 政策不会蔓延：分析师认为，除了教育和互联网行业，其他行业不会受到政策影响，因此投资者不必过度担忧。
• 政策关注方向：未来应重点关注碳中和、医疗服务改革、智能制造试点、粮食种业安全、文化企业导向、中西部高教支持等政策。
• 风险提示：
  • 资金入市规模为估算，仅供参考；
  • 疫情二次爆发可能影响企业业绩；
  • 通胀上行可能超出预期。

结构清晰总结

1. 机构行为

• 基金仓位：
  • 偏股混合型基金仓位：85.4%，较前值83.1%有所上升。
  • 股票型基金仓位：88.6%，较前值87.0%有所上升。
• 基金风格：
  • 偏好价值型投资，行业偏向金融和计算机。
• 外资风格：
  • 加仓食品饮料、建筑材料、机械设备，减持非银金融、化工、通信。
  • 持仓市值前三大行业：家用电器、电子、医药生物。

2. 股市流动性

• 资金流入：
  • 偏股型公募基金发行：570亿元（历史分位数95%）。
  • 外资净流入：-24亿元（历史分位数15%）。
  • ETF净流入：-79亿元（历史分位数2%）。
  • 融资余额增加：-176亿元（历史分位数7%）。
• 资金流出：
  • IPO融资：101亿元（历史分位数93%）。
  • 产业资本净减持：62亿元（历史分位数87%）。
  • 交易费用：135亿元（历史分位数99%）。
• 净流入：-7亿元，与前一周的749亿元形成对比。

3. 情绪及估值水平

• 成交额：
  • 上证A股成交额30151亿元（历史分位数97%），创业板成交额16341亿元（历史分位数100%）。
• 换手率：
  • 全部主板换手率2.2%（历史分位数69%），中小板2.8%（历史分位数52%），创业板5.8%（历史分位数86%）。
• 市盈率：
  • 创业板市盈率80倍（历史分位数73%），电子57倍（60%），计算机92倍（86%），食品饮料41倍（59%），医药生物51倍（77%）。
• 行业离散度：
  • 行业离散度为3.0，历史分位数55%。
• 风险溢价：
  • A股风险溢价为2.19%，历史分位数60%。

4. 风险提示

• 资金入市规模为估算，仅供参考；
• 疫情二次爆发可能影响企业业绩；
• 通胀上行可能超出预期。

附录：分析师信息

• 姚佩：S0600520090005，yaopei@dwzq.com.cn
• 陈李：S0600518120001，yjs_chenl@dwzq.com.cn
• 邢妍妹：S0600521030001，xingys@dwzq.com.cn
• 马浩然：S0600121010015，mahr@dwzq.com.cn

报告归属

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