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流出的外资抱团的公募 —— 东吴策略·市场温度计

核心内容概览

本报告由东吴证券分析师陈李与研究助理张家琦发布，时间为2020年9月8日。报告围绕市场温度、机构行为、股市流动性、市场情绪、估值水平及微观个股对比等方面，分析了2020年8月31日至9月4日期间A股市场的运行情况。整体市场情绪温和，资金流动呈现净流出趋势，外资流出压力较大，公募基金抱团加强，偏向价值型股票和消费行业。

主要观点与关键信息

一、市场温度

• 最近一周市场温度为37.9度，处于相对温和区间。
• 股市流动性微降，资金净入市为-227亿元，前值为542亿元。
• 外资净流出223亿元，为历史分位数2%，显示外资流出压力显著。

二、机构行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为84.9%，股票型基金仓位为89.3%，均与前值持平，显示基金仓位稳定。
• 基金风格：公募基金抱团加强，风格偏向价值型股票（如上证50、沪深300）和消费行业，科技行业则有所偏离。
• 外资风格：北上资金净流出，主要集中在医药、食品饮料、银行等行业，而基础化工、钢铁、轻工制造为净流入前三行业。
• 持仓分布：目前外资持仓前三大行业为食品饮料、医药、非银，后三大行业为综合金融、农林牧渔、综合。

三、股市流动性

• 资金流入：新成立偏股型公募基金规模为197亿元，历史分位数87%；股票型私募基金规模为3亿元，历史分位数7%。
• 资金流出：IPO融资规模为43亿元，历史分位数86%；产业资本净减持210亿元，历史分位数99%；交易费用为91亿元，历史分位数95%。
• 融资余额：融资余额增加175亿元，历史分位数85%。
• 银证转账：工行银证转账指数为0.1，前值为-0.1。

四、市场情绪

• 成交额：上证A股成交额为17683亿元，历史分位数93%；创业板成交额为13758亿元，历史分位数100%。
• 换手率：全部主板换手率为1.1%，历史分位数29%；中小板换手率1.8%，历史分位数24%；创业板换手率4.3%，历史分位数76%。
• 杠杆率：杠杆率为9.0%，历史分位数52%。
• 涨跌停占比：涨停股票占比6.5%，历史分位数48%。

五、估值水平

• 市盈率：上证A股市盈率为17，历史分位数62%；创业板市盈率为122，历史分位数90%；电子板块市盈率为71，历史分位数80%；计算机板块市盈率为253，历史分位数99%；传媒板块市盈率为-186，历史分位数9%。
• 风险溢价：A股风险溢价为1.14%，历史分位数29%，低于05年以来均值1.79%。
• 行业离散度：行业离散度为5.2，历史分位数10%，显示行业分化减小。

六、微观个股对比

• 股价组：20年牛市高股价组单周收益为-1.2%，低股价组为1.0%，尾部跑赢头部。
• 市盈率组：高市盈率组单周收益为0.1%，低市盈率组为-1.5%，头部跑赢尾部。
• 业绩组：高业绩组单周收益为0%，低业绩组为1.8%，尾部跑赢头部。

风险提示

• 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发可能影响企业业绩，造成预期偏差。
• 通胀上行超预期可能对市场产生影响。

报告结构

• 第一章：机构行为分析，涵盖基金仓位、风格及外资动向。
• 第二章：股市流动性分析，包括资金流入与流出情况。
• 第三章：市场情绪分析，涉及成交额、换手率、杠杆率与涨跌停占比。
• 第四章：估值水平分析，包括市盈率分布、风险溢价与行业离散度。
• 第五章：微观个股对比，分析股价、市盈率与业绩组的表现。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

联系信息

• 东吴证券研究所
  地址：苏州工业园区星阳街5号
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